2024年三季报点评：业绩符合预期，多业务协同发展向好

事项：公司发布2024年三季报，2024Q1-3实现营收51.66亿元（同比+8.76%），归母净利润9.10亿元（同比+6.95%），毛利率32.48%（同比+0.58pct），归母净利率17.62%（同比-0.30pct）。其中2024Q3营收17.03亿元（同比+10.63%），归母净利润3.12亿元（同比+15.41%），毛利率34.65%（同比+0.27pct），归母净利率18.30%（同比+0.76pct），业绩符合预期。

评论：

1. 智能板块稳健增长，拓展海外助力成长：公司积极参与国内电力市场招标，同时海外市场拓展迅速，产品远销30多个国家和地区。与兰吉尔、EGM、ECC等企业合作，持续扩大西欧和亚太市场份额。国内市场稳健，海外市场全速推进，电表业务有望快速增长。
2. 新能源电站加速并网，优质资产占比较高：截至2024Q3末，自持电站规模达1.34GW（光伏1.16GW，风电187MW），主要集中在中东部经济发达地区，2024Q1-3整体消纳率约94%。未来新增项目有望享受绿电交易等收益，提升投资回报率。
3. 加大海外储能业务拓展，聚焦欧洲、中东、东南亚：公司采用与国内企业合作或依托智能业务渠道的模式出海，并与沙特ECC共建储能PACK合资工厂，预计2024Q4投产，储能业务有望快速发展。
4. 经营性现金流大幅改善：2024Q1-3经营性净现金流6.25亿元（去年同期-4.11亿元），造血能力持续增强。

投资建议：公司智能板块积极出海，新能源业务协同，业绩持续稳健增长。调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为11.28/13.64/15.97亿元（前值12.46/15.01/18.32亿元），对应2025年PE14倍，目标价9.27元，维持“推荐”评级。

风险提示：终端需求不及预期，产能扩张进度不及预期，市场竞争加剧等。