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报告概述：
《东方财富》（股票代码：300059.SZ）的2023年第一季度业绩报告显示，公司面临市场低迷的挑战，导致收入和净利润分别同比下降12%和7%。主要业务包括经纪业务、融资融券、自营投资以及基金销售。
关键亮点：
- 经纪业务：虽然收入略有下降，但公司在经纪业务领域的市场份额保持稳定，预计全年将受益于交易活动的边际改善。
- 自营投资：受益于市场回暖和去年同期的低基数，投资收益实现了显著增长。
- 基金销售：尽管新基金发行和销售表现疲软，但公司作为基金销售龙头的地位稳固，预期市场复苏将推动代销收入的增长。
- 成本控制：营业成本率提升，反映了公司为业务拓展所做的投入。管理、研发和销售费用增长，旨在支持公司进一步的发展和巩固其互联网特色券商的优势。
投资建议：维持对公司买入-A的投资评级。预计公司2023年至2025年的每股收益分别为0.64元、0.74元和0.85元，目标价设定为19.3元，对应2023年市盈率为30倍。
风险提示：报告提醒投资者关注权益市场的大幅波动、行业竞争加剧和宏观经济下行等风险因素。
财务预测：
- 营业总收入：预计从2021年的13094百万元增长至2025年的17870百万元。
- 净利润：从2021年的8553百万元增长至2025年的13495百万元。
- 每股收益：从2021年的0.83元增长至2025年的0.85元。
- 市盈率和市净率：随着盈利增长，市盈率和市净率有所变化，表明市场对公司未来增长的预期。
评级体系：
收益评级分为五个等级，从买入到卖出，分别对应不同的投资收益率预期波动范围。
分析师声明：
报告署名的分析师确认拥有中国证券业协会认可的证券投资咨询执业资格，承诺报告内容的准确性和独立性，并对报告负责。
免责声明：
报告仅面向已获取完整报告的客户，不得被随意复制或转发。报告内容基于公开信息撰写，不保证信息的完整性或准确性。报告观点基于特定假设和估值方法，存在局限性。投资者应独立评估投资决策。
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事件：公司发布一季报，23Q1实现营业总收入28亿元，同比-12%；
归母净利润20亿元，同比-7%；基本每股收益0.13元，同比-7%；加权平均净资产收益率3.07%，同比-1.26pct。
经纪两融有待改善，自营回暖态势显现。1）经纪业务板块，23Q1股价(2023-04-24)公司以经纪业务为主的手续费及佣金净收入同比-12.7%至11.8亿
元，占总营收比例同比保持不变为42%。考虑到23Q1两市股基成交额同比-8%，我们预计公司Q1股基市占率微幅下滑，但整体仍维持市占率领先优势，全年有望充分受益于交投边际回暖。2）融资融券板块，公司23Q1实现利息净收入同比-8.8%至5.5亿元，截至Q1末市场两融余额同比-4%/较上年末+4%。3）自营投资板块，公司23Q1实现投资收益同比+160.2%至4.9亿元，主因市场回暖（同期沪深300上涨4.6%）及去年同期低基数效应。
基金新发低迷拖累代销收入，静待基金市场进一步复苏。23Q1公司以基金销售为主的营业收入同比-13.0%至10.8亿元，预计主要受制于市场基金新发及销售低迷（23Q1新发基金份额同比-9%/环比-30%）。全年而言，我们仍看好公司基金代销龙头优势不改，代销收入表现有望逐步随市复苏。
营业成本率提升至39%，管理、研发、销售费用均同比增长。23Q1公司营业总成本同比+9.1%至11亿元，营业成本率同比+8pct/较22全年+6pct至39%。其中，管理、研发、销售费用分别同比+17.7%、+7.7%、+22.7%，预计有望夯实公司业务进一步拓展基础，巩固互联网特色券商优势。
投资建议：维持买入-A投资评级。公司23Q1业绩整体受到市场低迷影响，加大费用投入有望助推业务发展。展望后续，我们看好公司作为财富管理特色标的，凭借经纪业务市占率领先及基金代销龙头优势，加速财富管理版图扩张，充分释放业绩弹性。我们预计公司2023年-2025年EPS分别为0.64元、0.74元、0.85元，目标价19.3元，对应30x2023年P/E。
风险提示：权益市场大幅波动、行业竞争加剧、宏观经济下行等。
摘要
财务报表预测
利润表（单位：百万元）
资产负债表（单位：百万元）