卤制品行业深度：飞轮效应有望带动强者更强

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本篇研报深度研究了食品饮料行业的卤制品行业，预计2023年市场规模可达4051亿元，年均复合增长率达12.3%。卤制品行业具有规模化趋势，全球有限餐饮市场CR3高于20%，而我国休闲卤制品CR3约8%，市场集中度仍有提升空间。卤制品以门店终端为主要销售载体，加盟模式更适于规模化扩张，而门店数量的持续增长需要供应链的支撑与管理能力的保障。目前，绝味、周黑鸭、煌上煌、紫燕等卤制品龙头公司的净利率均下滑至个位数，但通过供应链升级、效率提升与规模扩张形成增长飞轮效应，有望助推强者更强。建议关注受益行业出清、有望凭借完善的供应链布局、规模效应优势与管理端提效减费进一步增长的龙头公司，如紫燕食品、周黑鸭、绝味食品和煌上煌。