一季度业绩概览
- 营收与净利润：2023年一季度，公司营收录得150.1亿元，较去年同期减少20.2%，归母净利润为2.7亿元，同比下降38.7%。
- 主要原因：业绩下滑主要受两方面影响：
- 房地产竣工交付面积减少，导致结转收入同比减少。公司计划2023年竣工计容建面约1600万平方米，主要集中于下半年，一季度占全年比重较小。
- 行业波动导致销售价格受到影响，加之结构因素，一季度毛利率同比下滑9.3个百分点至12.6%，税后毛利率下滑5.1个百分点至10.7%。
销售表现
- 销售额增长：一季度销售额同比增长52.6%，达到722.7亿元，显著高于行业平均水平（百强房企平均增长2.2%），完成全年3300亿元销售目标的22%。
- 销售结构：公司位列克而瑞榜单第6位，销售均价为23672.8元/平方米，略增0.9%，销售额增幅远超行业平均水平。
土地投资
- 拿地规模：一季度新增土储6宗，计容建面74.4万方，全口径金额90.8亿元，拿地强度24.4%。
- 布局策略：聚焦“强心30城”和“深耕6+10城”，新增土储主要布局在郑州、合肥、苏州、杭州、南京和深圳，一线城市投资占比24.4%，二线城市占比75.6%。土储布局以长三角和粤港澳大湾区为主，分别占69.1%和24.4%。
财务状况
- 财务健康：截至一季度末，净负债率为40.8%，剔预资产负债率为61.8%，现金短债比为2.2倍，三道红线保持绿档状态。
- 融资成本：2022年末综合融资成本为3.89%，较年初下降59BP。
- 重组进展：公司启动股权融资，计划发行股份购买南油集团24%股权和前海实业2.89%股权，交易对价89亿元，并募集配套资金不超过85亿元。交易申请文件已获深交所受理。
投资建议
- 业绩展望：预计2023-2025年营收分别为2110、2375、2630亿元，归母净利润分别为72、107、131亿元，对应摊薄EPS为0.93、1.38、1.69元/股。
- 评级：基于上述分析，维持“买入”评级。
风险提示
- 销售复苏：若销售复苏不及预期，将影响公司业绩。
- 政策影响：政策放松力度不足可能限制公司发展。
- 重组进展：重组进展不达预期可能影响公司战略目标实现。
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