合同负债、存货持续增长，薄膜沉积龙头稳步前行

找报告就上发现报告（www.fxbaogao.com），这是一个资源超级丰富的专业平台。我们的用户群体庞大，深受投资者信赖。研报内容覆盖面极广，宏观、行业、公司报告应有尽有，数量巨大。我们专注于提升您的效率，界面简单好用，技术强大，帮您迅速获取关键信息。在这里，您可以深度洞察市场，做出最精准的投资判断。

公司2023年一季度报告概览

营收与盈利

• 2023年一季度，公司实现了4.02亿元的营业收入，较上年同期增长了274%。
• 归母净利润达到0.54亿元，实现了从亏损到盈利的转变，而扣非后的归母净利润为0.20亿元，同样表现出显著改善。

毛利率与净利率

• 一季度，公司毛利率为49.78%，相比上一季度下降了0.80个百分点；扣非净利率为4.88%，相较于上一季度下降了4.41个百分点。
• 这一变化主要由于收入环比下滑，同时费用的刚性特性，导致规模效应在该季度表现不明显。

合同负债与存货

• 截至一季度末，公司的合同负债达到了16.3亿元，环比增长2.4亿元；存货则为27.2亿元，环比增长4.2亿元。
• 这反映出公司拥有充足的在手订单，并保持良好的交付情况，为后续业绩增长提供了支撑。

订单与市场表现

• 2022年，公司新签订单金额共计43.62亿元，同比增长95%，在下游客户的渗透率显著提升。
• 预计自第二季度起，国内主要晶圆厂的招标活动将逐步恢复，对设备公司而言，新增订单趋势乐观。
• 作为薄膜沉积设备的主要供应商，拓荆科技凭借其在ALD设备和SACVD能力方面的竞争优势，预计能实现高于行业平均水平的增长。

投资建议

• 营收预测：2023-2025年的营收分别为35.4亿、48.7亿和66.4亿元。
• 净利润预测：同期归母净利润预测值分别为6.3亿、9.9亿和13.6亿元。
• 估值：基于公司所处的百亿市场规模、行业平均估值水平，以及更专注的半导体业务结构，给出2023年100倍PE估值。
• 目标价：对应目标价为495元。
• 评级：维持“强推”评级。

风险提示

• 国际贸易风险：中美贸易摩擦可能加剧。
• 供应链风险：上游零部件供应可能存在短缺问题。
• 市场需求风险：下游客户扩产计划可能低于预期。