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航天宏图（688066）：遥感数据领跑厂商，以星座打开第二曲线
一、国内技术第一梯队的卫星遥感服务商
1.1 技术占据领先地位，稀缺的国家级认可
航天宏图作为国内遥感技术的领军企业，凭借其技术优势在行业内迅速形成成熟的研发、产品和销售体系。公司在2017年成为国家机关协议供货商，并将PIE平台作为唯一入选的遥感产品，体现了其在国家层面的认可度和竞争力。
1.2 营收高速增长，关注特种行业及政府催化
从2019年至2021年，航天宏图的营业收入实现了显著增长，复合增长率高达34.67%，其中2022年营收达到24.57亿元，同比增长67%，净利润为2.64亿元，同比增长32%。这反映出公司在特种行业和政府领域的业务持续增长，以及对市场变化的快速响应能力。
二、自有SAR星座计划顺利，突破上游数据源瓶颈
2.1 自有星座计划，赋能遥感数据平台
航天宏图启动了“女娲卫星计划”，并在2023年成功发射“宏图一号”卫星，标志着公司进入星座时代。宏图一号SAR卫星星座由“1颗主星+3颗辅星”组成，具备全球范围高分宽幅成像、高精度测绘及形变监测能力，能够快速、高效地制作高精度数字表面模型（DSM），完成全球非极区测绘任务。这一计划不仅增强了公司的数据获取能力，也为未来销售遥感数据和赋能PIE平台提供了有力支持。
2.2 行业政策技术供给显助力，市场稳定增长
随着政策和技术的不断进步，卫星遥感市场展现出稳定的增长态势。行业政策的推动和技术供给的增加，为航天宏图等企业提供了良好的发展环境，预计未来市场空间将持续扩大。
三、数字中国趋势下，GIS大数据景气度可期
2.1 数据要素高速增长，软件产品潜力巨大
在数字经济背景下，数据要素市场正在快速成长，尤其是GIS软件产品的应用空间巨大。航天宏图作为该领域的领导者，有望从这一趋势中受益。
2.2 “数字中国”提升市场景气度，地信行业重要性提升
“数字中国”战略的提出，进一步提升了地理信息行业的重要性，政策层面的支持为行业带来了新的发展机遇，推动了市场景气度的提升。
四、投资建议
预计航天宏图在2023-2025年的营业收入分别为32.87亿元、44.06亿元、59.13亿元，归母净利润分别为4.49亿元、6.33亿元、7.88亿元，分别同比增长34%、34%、25%。鉴于公司在国内遥感领域的领先地位和广阔的市场前景，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
- 大数据市场竞争加剧的风险
- 下游行业需求不及预期的风险
- 受疫情影响导致项目确认收入延迟的风险
