业绩略承压，看好全年放量

我武生物公司点评报告摘要

公司概况与业绩回顾

• 业绩概览：我武生物在2022年实现了8.96亿元的收入，同比增长10.9%，归母净利润3.49亿元，同比增长3.2%。2023年一季度，公司收入1.83亿元，同比下降7.3%，归母净利润0.70亿元，同比下降23.2%。
• 业务表现：2022年，我武生物的主要产品粉尘螨滴剂实现收入8.79亿元，同比增长10.44%，黄花蒿滴剂收入830.58万元，同比增长126.17%。点刺诊断试剂盒及相关产品收入469.18万元，同比下降1.79%。

业务展望与挑战

• 疫情与地域影响：疫情及春节等因素导致2023年一季度业绩承压，特别是对广州、深圳等地区的业务影响显著。但随着疫情因素逐渐消退，门诊开展恢复正常，预计患者积压需求将逐步释放，叠加较低的基数，全年业绩有望恢复增长。
• 产品线拓展：公司持续在过敏性疾病诊疗领域推进研发项目，包括黄花蒿花粉变应原舌下滴剂扩展儿童适应症、粉尘螨滴剂的特应性皮炎适应症临床试验进展，以及黄花蒿花粉点刺液等多个品种的审评阶段，有望加速黄花蒿滴剂的销售放量。

财务表现与盈利预测

• 财务指标：2022年，我武生物的毛利率保持在95.4%，费用率有所下降，显示出良好的经营管理效率。预计2023-2025年的营业收入分别为11.0、13.4、16.4亿元，对应增速分别为32%、23%、21.9%。
• 盈利预测：考虑一季度业绩承压，预计2023-2025年的归母净利润分别为4.6、5.7、7.0亿元，对应每股收益分别为0.88、1.08、1.33元，PE倍数分别为51、41、33倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 主力品种增速放缓、产品招标降价、新产品市场推广不及预期、研发进度滞后等风险。

结论

我武生物作为过敏性疾病诊疗领域的领军企业，凭借其在过敏性疾病诊疗产品线的持续创新和拓展，展现出强大的市场竞争力和成长潜力。尽管面临短期业绩压力，但长期来看，随着疫情缓解、新产品放量以及市场推广效果的显现，公司有望实现稳健增长，维持“增持”评级。

找报告就上发现报告（www.fxbaogao.com），这是一个资源超级丰富的专业平台。我们的用户群体庞大，深受投资者信赖。研报内容覆盖面极广，宏观、行业、公司报告应有尽有，数量巨大。我们专注于提升您的效率，界面简单好用，技术强大，帮您迅速获取关键信息。在这里，您可以深度洞察市场，做出最精准的投资判断。