行业与个股回顾：公路运输市场复苏与红利资产投资
行业回顾：2023年出行恢复，维持高分红比例
货运客运：
- 2023年：全国公路货运量同比增长8.75%，客运量同比增长28.94%，显示出疫情后公众出行的恢复趋势。
- 2024Q1：全国公路货运量同比增长5.1%，客运量同比增长17.24%，延续了稳健的增长态势。
经营业绩：
- 2023年：公路行业归母净利润同比增长26.26%，超过2019年水平，展现出强劲的业绩增长。
- 2024Q1：行业归母净利润略有下滑，主要受天气影响及免费期增加、高基数效应等因素影响。
股东回报：
- 现金分红：行业现金分红总金额同比增长27.36%，分红比例整体维持在49.79%。
- 四川成渝：分红比例提升至61.8%，并发布未来三年股东回报规划，承诺现金分红比例不低于合并报表归母净利润的60%。
个股回顾：主要公司业绩稳健，注重股东回报
招商公路：
- 2023年：业绩同比增长39%，持续增长，分红比例提升至53.5%（扣除永续债利息后）。
- 2024年Q1：业绩略有下滑，主要受天气及免费期增加影响，但仍保持稳健增长态势。
宁沪高速：
- 2023年：每股现金分红0.47元，业绩同比增长18.5%，侧重于收费公路主业的稳定复苏。
- 2024年Q1：业绩同比增长1.61%，扣非净利润同比增长0.72%，收费公路业务稳步增长。
山东高速：
- 2023年：业绩稳健增长，每股分红提升至0.42元，聚焦收费公路主业的稳定复苏。
- 2024年Q1：业绩略有下降，主要受天气影响及免费期增加影响。
深高速：
- 2023年：业绩同比增长15%，收费公路与环保双主业持续稳健发展。
- 2024年Q1：业绩同比增长6.42%，扣非净利润略有减少，但总体保持稳定。
四川成渝：
- 2023年：业绩同比增长90%，提升现金分红比例至61.8%，进入高分红梯队。
- 2024年Q1：业绩同比减少13.2%，主要受基数因素及天气影响。
赣粤高速：
- 2023年：业绩同比增长69%，财务费用改善显著。
- 2024年Q1：业绩同比减少7.65%，主要受公允价值变动收益减少影响。
投资建议：红利资产寻找增强逻辑
- 基本面分析：预计2024年客车/货车流量将延续稳健增长趋势，经济稳中向好，行业基数较高，增速可能有所放缓。
- 政策关注：建议关注《基础设施和公用事业特许经营管理办法》未来对收费公路政策的潜在变化。
- 投资策略：强调寻找红利资产的增强逻辑，分为静态与动态视角：
- 静态视角：关注过去高度重视股东回报、经营稳健并处于高分红状态的资产，如粤高速A、山东高速、皖通高速、招商公路、宁沪高速等。
- 动态视角：寻找有望通过改革释放经营活力、提升股东回报的标的，如四川成渝、赣粤高速等。
风险提示：经济下滑、车流量增速不及预期、分红低于预期的风险。
