2022全年营收同比高增，持续推进新品上市

电子/半导体 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 圣邦股份（300661.SZ） 2023年04月22日 投资评级：买入（维持） 日期 2023/4/21 当前股价(元) 148.10 一年最高最低(元) 308.99/132.00 总市值(亿元) 530.71 流通市值(亿元) 501.86 总股本(亿股) 3.58 流通股本(亿股) 3.39 近3个月换手率(%) 60.84 股价走势图 数据来源：聚源 《产品拓展快速推进，业绩呈现较强韧性—公司信息更新报告》-2022.8.26 2022全年营收同比高增，持续推进新品上市 ——公司信息更新报告 罗通（分析师） luotong@kysec.cn 证书编号：S0790522070002  2022年营收与盈利能力均同比增长，维持“买入”评级 公司发布2022年年报与2023年一季报，2022年实现营收31.88亿元，同比+42.40%；归母净利润8.74亿元，同比+24.92%；扣非净利润8.47亿元，同比+30.67%；毛利率58.98%，同比+3.48pcts，主要得益于公司不断推出新品、拓展客户以及持续的市场需求等多因素的驱动。计算得2022Q4单季度实现营收7.75亿元，同比+10.26%，环比+1.88%；毛利率55.62%。2023Q1单季度实现营收5.13亿元，同比-33.80%，环比-33.79%；毛利率52.66%，主要系市场变化，销量下降，导致收入减少。考虑半导体下游需求仍较弱，我们下调2023-2024年业绩预测并新增2025年业绩预测，预计2023-2025年归母净利润为11.02（-3.97）/14.45（-5.39）/18.82亿元，对应EPS为3.08（-1.13）/4.03（-1.54）/5.25元，当前股价对应PE为48.2/36.7/28.2倍，我们看好公司在国内模拟芯片行业的领先地位，维持“买入”评级。  重视技术研发，持续推进新品上市 2022年，公司共推出500余款拥有完全自主知识产权的新产品，其综合性能指标均达到国际先进水平；研发费用6.26亿元，同比+65.55%，占收入比重为19.63%，截至2022年底，研发人数增至896人，同比+48.84%。分主营业务看，电源管理产品，实现营收19.91亿元，同比+30.27%，收入占比降至62.47%，毛利率55.41%，同比+2.38pcts，推出了可编程大功率密度同步升降压DC/DC、超微功耗DC/DC同步降压电源转换器、高抗干扰快速响应LDO、带电源路径管理和16位模数转换器监测的升压充电芯片、超低功耗锂电池保护器、采用新架构的超低静态功耗DC/DC、高PSRR的大电流LDO等新品。信号链产品，实现营收11.93亿元，同比+68.21%，收入占比升至37.41%，毛利率64.91%，同比+4.14pcts，推出了低功耗精密电流传感器、低噪声仪表放大器、高压大电流运算放大器、高速比较器、高压大电流Class-D音频功放、高精度电压基准、高速高精度SAR ADC、高精度DAC等新品，公司前景可期。  风险提示：技术研发不及预期；行业竞争加剧；下游需求不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 2,238 3,188 4,126 5,204 6,414 YOY(%) 87.1 42.4 29.4 26.1 23.3 归母净利润(百万元) 699 874 1,102 1,445 1,882 YOY(%) 142.2 24.9 26.1 31.1 30.3 毛利率(%) 55.5 59.0 56.1 57.4 58.6 净利率(%) 30.8 26.9 26.3 27.3 28.9 ROE(%) 28.7 24.9 23.9 24.4 24.5 EPS(摊薄/元) 1.95 2.44 3.08 4.03 5.25 P/E(倍) 75.9 60.7 48.2 36.7 28.2 P/B(倍) 22.1 15.3 11.6 9.0 6.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -36%-24%-12%0%12%24%2022-042022-082022-12圣邦股份沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 2108 3075 3683 4795 6341 营业收入 2238 3188 4126 5204 6414 现金 1186 1652 2230 3129 4508 营业成本 996 1307 1812 2218 2655 应收票据及应收账款 93 111 0 0 0 营业税金及附加 13 19 23 28 37 其他应收款 9 7 13 13 19 营业费用 118 169 219 271 327 预付账款 13 4 17 10 24 管理费用 70 76 99 125 148 存货 399 702 824 1044 1192 研发费用 378 626 825 989 1219 其他流动资产 409 599 599 599 599 财务费用 -3 -42 -10 -8 -46 非流动资产 941 1269 1451 1643 1840 资产减值损失 -52 -174 -70 -143 -178 长期投资 275 406 586 771 961 其他收益 18 31 19 21 22 固定资产 114 238 259 283 307 公允价值变动收益 -1 -0 -0 -0 -0 无形资产 28 42 39 34 29 投资净收益 110 33 60 64 66 其他非流动资产 524 582 567 555 544 资产处置收益 0 -0 -0 -0 -0 资产总计 3049 4343 5134 6438 8182 营业利润 740 921 1164 1520 1986 流动负债 487 695 400 416 431 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 0 0 0 1 0 应付票据及应付账款 247 287 0 0 0 利润总额 739 921 1164 1519 1985 其他流动负债 240 408 400 416 431 所得税 50 63 78 98 133 非流动负债 157 198 198 198 198 净利润 689 858 1086 1421 1852 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 -10 -15 -16 -23 -30 其他非流动负债 157 198 198 198 198 归属母公司净利润 699 874 1102 1445 1882 负债合计 645 893 597 614 629 EBITDA 748 945 1198 1552 2007 少数股东权益 -1 -16 -32 -55 -85 EPS(元) 1.95 2.44 3.08 4.03 5.25 股本 236 358 358 358 358 资本公积 833 998 998 998 998 主要财务比率 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 留存收益 1334 2089 2976 4176 5793 成长能力 归属母公司股东权益 2406 3466 4569 5879 7638 营业收入(%) 87.1 42.4 29.4 26.1 23.3 负债和股东权益 3049 4343 5134 6438 8182 营业利润(%) 145.3 24.6 26.4 30.5 30.7 归属于母公司净利润(%) 142.2 24.9 26.1 31.1 30.3 获利能力 毛利率(%) 55.5 59.0 56.1 57.4 58.6 净利率(%) 30.8 26.9 26.3 27.3 28.9 现金流量表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E ROE(%) 28.7 24.9 23.9 24.4 24.5 经营活动现金流 763 948 804 1268 1723 ROIC(%) 107.6 90.3 84.4 92.9 106.5 净利润 689 858 1086 1421 1852 偿债能力 折旧摊销 44 74 93 113 137 资产负债率(%) 21.1 20.6 11.6 9.5 7.7 财务费用 -3 -42 -10 -8 -46 净负债比率(%) -47.0 -45.3 -47.6 -52.6 -58.8 投资损失 -110 -33 -60 -64 -66 流动比率 4.3 4.4 9.2 11.5 14.7 营运资金变动 49 -237 -304 -193 -153 速动比率 3.4 3.3 6.9 8.8 11.7 其他经营现金流 95 328 -1 -2 -1 营运能力 投资活动现金流 -320 -526 -215 -242 -268 总资产周转率 0.9 0.9 0.9 0.9 0.9 资本支出 181 260 96 120 144 应收账款周转率 29.0 31.3 0.0 0.0 0.0 长期投资 -2 -144 -179 -185 -190 应付账款周转率 4.9 4.9 12.6 0.0 0.0 其他投资现金流 -136 -122 60 63 66 每股指标（元） 筹资活动现金流 -46 14 -11 -127 -77 每股收益(最新摊薄) 1.95 2.44 3.08 4.03 5.25 短期借款 0 0 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 2.13 2.65 2.24 3.54 4.81 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 6.71 9.67 12.75 16.41 21.31 普通股增加 80 122 0 0 0 估值比率 资本公积增加 202 166 0 0 0 P/E 75.9 60.7 48.2 36.7 28.2 其他筹资现金流 -328 -274 -11 -127 -77 P/B 22.1 15.3 11.6 9.0 6.9 现金净增加额 388 478 578 900 1378 EV/EBITDA 68.9 53.9 42.0 31.8 23.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的