华创证券发布科顺股份（300737）2021年中报点评，认为公司营收业绩同比高增，“双百亿”战略稳步推进。报告中提到，公司2021H1实现收入37.61亿，同比+41.42%；归母净利润4.70亿，同比+62.13%。分季度看，Q1-Q2收入增速各为+80.57%、24.30%，业绩增速各为+469.63%、16.18%。公司产能快速扩张，防水材料销售业务实现营收30.76亿，同比+43.65%，其中，防水卷材、涂料分别收入22.50亿、8.26亿，同比各增+38.76%、+58.91%；防水工程业务同比+41.51%至6.81亿。公司毛利率为31.31%，同比-7.69pct，主要系上游原材料价格波动及运输费用改列所致，同口径下毛利率同比下降4pct；分业务看，防水卷材、防水涂料、防水施工毛利率分别为31.51%、28.51%、34.07pct，同比各-10.9 pct、-11.5 pct、+5.9pct。2021H1净利率为12.50%，同比+1.60pct，单Q2净利率13.17%。期间费率为14.25%，同比-6.30pct，分项看，销售费率、管理费率、财务费率、研发费率同比各-6.01pct、-0.54pct、+0.04pct、+0.22pct，销售费率下降较多主要系运费改列影响。经营性现金流净额-6.75亿元，同比多流出3.44亿元，我们认为主要系应收款项增加及支付与其他经营活动有关的现金所致。应收账款周转天数同比-9天至145天。资产负债率49.70%，同比基本持平。报告认为，公司持续提升主业竞争力，回购计划彰显信心，盈利预测、估值及
