公司2022年度报告总结
主要财务表现
- 营收与净利润：2022年，公司实现营业收入205.69亿元，同比增长17.74%（剔除汇率影响后为12.3%）。归母净利润为32.28亿元，同比增长16.63%（剔除汇率影响后为11.3%），与此前发布的业绩快报相符。
季度分析
- 季度营收与净利润：第一季度至第四季度，营收分别为205.69亿元的11.39%、28.55%、23.33%、7.45%，净利润则分别为25.12%、27.99%、25.07%、1.52%。
- 销量变动：随着海外品牌客户处于去库存周期，第二季度销量达到峰值（6400万双），随后逐渐下降，至第四季度为5200万双，同比下滑9.3%。
价格与销量分析
- 价格增长：尽管销量增长放缓，但公司通过提价实现了整体收入的增长。2022年平均售价为93元/双，同比增长12.5%（剔除汇率影响后的7.4%），主要得益于人民币贬值及客户及产品结构的优化。
- 销量与价格关系：价格增长贡献大于销量增长，显示了公司通过优化产品组合和调整策略以应对市场挑战的能力。
产能与利用率
- 产能提升：2022年，公司产能扩大至2.38亿双，同比增长1986万双，主要得益于越南三个新工厂的产能爬坡。
- 产能利用率：全年产能利用率降至90.9%，较去年下滑4.9个百分点，主要受下半年品牌客户订单转弱的影响。
成本与利润率
- 毛利率与净利率：2022年，毛利率为25.86%，同比下降1.38个百分点；归母净利率为15.69%，同比下降0.15个百分点。毛利率下降主要由下半年客户订单调整及产能利用率降低导致，而净利率的下降则受到所得税率降低（同比下降4.8个百分点至21.1%）的一定程度抵消。
未来展望与预测
- 产能扩张：预计2023年将在越南和印尼各启动1-2个新工厂，并将通过收购英雄心（拥有1000万双产能）的资产，从1月开始并表。
- 盈利预测：考虑到下游客户去库存的影响，对2023-2025年的归母净利润进行了调整，预测分别为33.0亿元、40.1亿元和47.1亿元。
- 投资评级：公司被维持为“买入”评级，考虑到其在全球运动鞋制造领域的领先地位、优秀的客户资源和生产能力，以及稳健的增长前景。
风险因素
- 外需疲软：全球经济不确定性可能影响公司的外部需求。
- 客户库存管理：客户库存去化进度不及预期可能影响订单稳定性。
- 订单波动：行业内的订单波动可能对公司业绩造成影响。
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