有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 投资策略 | 专题报告 研究结论 ⚫ Parnassus Investments作为美国最大的纯ESG共同基金公司，对ESG投资的关注可以追溯到1984年成立之初。本文从投资理念、方式和产品案例角度对Parnassus的ESG投资进行全面梳理。 ⚫ ESG投资理念与方法：Parnassus认为自己肩负为长期投资者负责任地积累财富的使命，具有坚实基本面的优质公司则可以提供引人注目的长期投资机会。环境的可持续性及气候变化，尊重人权、工人权利和社区权利，发展负责任的产品，坚持道德和透明度分别是Parnassus建立ESG策略的四项基础原则。Parnassus旗下基金都使用相同的一套投资流程，其中均纳入了ESG因素，投资决策都必须经过首席投资官批准。 ⚫ 投资流程均纳入ESG因素。首先，通过季度性更新的ESG限制性清单，回避存在重大风险的公司。其次，在可投资的潜在范围内，根据公司相关的重大ESG风险来评估公司的管理和表现，考虑的ESG因素包括可及性与可负担性、气候相关风险、竞争行为、公司治理、客户关系、数据安全和隐私、运营和产品的环境影响、对社区的影响、产品安全和质量、供应链实践、工作场所等，根据行业的风险敞口，对ESG因素赋予不同权重。最后，投后管理持续监督，Parnassus通过更新ESG风险报告和ESG表现、搜索争议性新闻来持续跟踪投资组合中的公司表现；另一方面，通过参与（engagement）和代理投票的方式行使积极所有权。 ⚫ ESG基金概况：Parnassus旗下共有六只主动管理型开放式基金，包括5只股票基金，1只债券基金。在基金管理费方面，旗下债券基金的管理费最低为0.47%，股票基金的管理费多数分布于0.6%~0.75%之间，接近同类产品管理费中位数（0.64%）。 ⚫ 旗下部分基金业绩表现优于标普500指数和同类产品平均。在近1年维度上，PRBLX、PARWX、PRFIX在近1年的收益风险表现上优于标普500指数，PRFIX在收益风险表现上还明显优于同类产品平均。近3年维度上，多数股票基金取得正收益，PRBLX和PARWX在近3年跑赢标普500指数和同类产品平均。 ⚫ ESG表现上普遍优于基准。Parnassus按季度更新旗下5只股票基金在环境、社会和治理方面的表现，从而反映投资流程中ESG整合的实际效果。环境指标包括范围1和范围2的温室气体排放，以及减排目标，Parnassus旗下股票基金的温室气体排放值均明显低于其基准指数。社会指标，包括工作场所、客户和数据隐私方面的打分，多数评分优于基准。治理指标方面，Parnassus关注基金投资组合内的公司在董事会中是否有独立主席、女性董事、种族多样性的比例，表现普遍优于基准。 ⚫ ESG基金案例研究：Parnassus Core Equity Fund (PRBLX) 成立于1992年，是Parnassus旗下最大的一只ESG基金，也是2022年底全美最大的一只ESG股票基金。截至今年3月底，该基金规模达到253.2亿美元。该基金希望通过多元化的股票投资组合实现资本增值，至少65%的基金总资产通常投资于支付股息或利息的股票，50%以上的净资产投资于知名的大型公司。 ⚫ 过去十年，该基金共有4年跑赢其基准标普500指数。资产配置集中于股票，地区配置集中于美国，行业配置相对集中于信息技术和金融行业。持股集中度方面较为分散，前十大重仓股占比为39.02%，第一大重仓股为微软公司，权重占比达6.82%。 风险提示 一、基金过往业绩不代表未来表现 二、海外机构ESG实践进展放缓的可能性 三、ESG政策落地不及预期 报告发布日期 2023年04月21日 薛俊 021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100002 段怡芊 duanyiqian@orientsec.com.cn 美国先锋领航：指数化ESG基金特色：——全球基金ESG研究系列之一 2023-04-10 海外机构ESG投资案例：——东方证券ESG专题研究系列之四 2022-12-23 Parnassus Investments的ESG整合之道 ——全球基金ESG研究系列之二 投资策略 | 专题报告 —— Parnassus Investments的ESG整合之道 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 ESG投资理念与方法 ..................................................................................... 4 ESG投资理念 .................................................................................................................... 4 投资团队的分工与合作 ....................................................................................................... 4 三步走投资流程均纳入ESG............................................................................................... 5 Parnassus旗下基金概况 ............................................................................... 7 采取ESG整合策略，ESG作为投资决策的一环 ................................................................ 7 旗下基金管理费接近市场同类产品中位数 .......................................................................... 9 旗下部分基金业绩表现优于标普500指数和同类产品平均 ................................................. 9 ESG表现普遍优于基准 ...................................................................................................... 9 ESG基金案例研究 ....................................................................................... 12 Parnassus Core Equity Fund (PRBLX) ............................................................................ 12 风险提示 ...................................................................................................... 14 投资策略 | 专题报告 —— Parnassus Investments的ESG整合之道 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图1： ESG投资流程 ................................................................................................................... 5 图2：ESG限制性清单 ................................................................................................................. 6 图3：美国主动管理型ESG开放式基金费率分布（只） .............................................................. 9 图4：美国ESG开放式基金近1年业绩表现（%） ..................................................................... 9 图5：美国ESG开放式基金近3年业绩表现（%） ..................................................................... 9 图6：范围1和范围2温室气体排放（吨CO2当量） ................................................................ 10 图7：减排目标分类.................................................................................................................... 10 图8：工作场所（MSCI人力资本发展评分，0-10分） .............................................................. 10 图9：客户（MSCI客户质量评分，0-10分） ............................................................................ 10 图10：数据隐私（MSCI数据隐私评分，0-10分） ................................................................... 11 图11：董事会有独立主席的比例 ................................................................................................ 11 图12：董事会中女性董事占≥30%的比例 ................................................................................... 11 图13：董事的种族多样性比例 ................................................................................................... 12 图14：PRBLX过去十年业绩表现（%） .................................................................................... 12 图15：PRBLX大类资产配置 ...........................................................................................