23Q1环比扭亏，智能硬件业务引领长期成长

以下是关于歌尔股份(002241.SZ)的总结：

报告概览：

• 报告日期：2023年04月21日
• 评级：买入-A，维持评级
• 目标价：23.69元

公司业绩：

• 总市值：67,245.13百万元
• 流通市值：59,100.96百万元
• 总股本：3,420.40百万股
• 流通股本：3,006.15百万股
• 股价表现：近1个月下跌4.2%，近3个月上涨4.3%，过去12个月下跌36.9%
• 升幅：1个月为-8.7%，3个月为5.9%，12个月为-37.9%

事件回顾：

• 2022年度报告：营收1048.94亿元，同比增长34.10%；净利润17.49亿元，同比下降59.08%。
• 2023年第一季度报告：营收241.22亿元，同比增长19.94%；净利润1.06亿元，同比下降88.22%。

业绩分析：

• 全年业绩：在宏观经济环境的挑战下，营收逆势增长，净利润下滑主要因大客户项目波动和资产减值准备的增加。
• 研发投入：2022年研发投入达52.27亿元，同比增长25.33%。
• 产品分类：智能硬件业务贡献最大增量，精密零组件、智能声学整机和智能硬件分别占总营收的13.35%、24.67%和60.14%。

市场展望：

• VR/AR市场：预计2023年全球VR/AR头显出货量增长14%，未来3年复合年增长率约为32.6%。
• ODM龙头：歌尔股份作为全球领先的VR光学器件及模组供应商，受益于VR/AR行业增长。

投资建议：

• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入和净利润分别增长至1054.97亿元、1249.02亿元和1443.94亿元。
• 目标价：给予2024年30倍PE，对应目标价23.69元。
• 评级：维持“买入-A”。

风险提示：

• VR终端需求不及预期
• 客户相对集中风险
• 汇率波动风险

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