22年业绩增速靓丽，TGBT、Si2C MOS构筑增长新曲线

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东微半导体年度业绩总结

业绩亮点

• 营收与盈利增长：2022年，公司实现营业收入11.16亿元，同比增长42.74%；归母净利润2.84亿元，同比增长93.57%。扣非后归母净利润2.68亿元，同比增长90.59%。

• 产品结构优化：高压超级结MOS产品在光逆、储能领域的广泛应用，出货量大幅增加；TGBT产品在光逆、车载obc、充电桩领域快速扩张；Si2C MOS首次实现收入，进入市场验证阶段。

产品表现

• 高压超级结MOS：在光逆、新能源车及充电桩等领域实现大规模出货，数据中心服务器电源增长迅速，收入达9.14亿元，同比增长60.77%。

• TGBT产品：规模扩张显著，收入0.46亿元，同比增长685.21%，成功进入光逆、车载obc、充电桩头部客户供应链。

• Si2C MOS：作为公司前瞻布局的第三代功率半导体，收入204万元，进入中车、Enphase等客户，高密度电源SiC器件已实现出货。

盈利能力分析

• 毛利率提升：2022年毛利率达到33.96%，较上年提升5.24个百分点，主要得益于产品迭代带来的价值量提升及下游高景气度应用领域的结构优化。

• 净利率增长：净利率增至25.47%，同比增长6.69个百分点，受益于业务规模加速扩张带来的费用摊薄效应。

技术创新与市场前景

• TGBT与Si2C MOS：公司凭借自主研发技术，TGBT产品实现了更低的导通压降与更小的开关损耗，Si2C MOS解决了传统SiC MOS的成本高和阈值电压不稳定问题，具备市场竞争力。

• 增长潜力：TGBT和Si2C MOS产品有望迎来市场需求的释放，特别是在光储、车载obc、充电桩、服务器电源等应用领域。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别增长至15.45亿、20.10亿、24.67亿，归母净利润增长至3.94亿、5.11亿、6.23亿，对应PE分别为52X、40X、33X。

• 评级：综合考虑公司自主研发实力、下游应用领域的高景气度以及新产品放量的预期，给出“买入”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧：行业竞争激烈，可能影响公司的市场份额和盈利能力。

• 下游需求不及预期：若下游市场需求未达预期，可能影响公司产品的销售情况和盈利能力。

公司发展策略

• 产品多元化：持续推动高压超级结MOS、TGBT、Si2C MOS等产品的研发与市场拓展，丰富产品线。

• 市场开拓：聚焦光储、新能源汽车、充电桩、数据中心等高增长市场，深化与头部客户的合作。

• 技术创新：加大研发投入，持续优化产品性能，保持技术领先优势。

财务指标与预测

• 收入与利润预测：未来几年公司收入与利润预计将保持稳定增长，预计2023-2025年的收入增长率分别为38.38%、30.09%、22.75%，净利润增长率分别为38.54%、29.69%、21.97%。

• 估值：基于盈利预测，公司当前估值合理，PE处于较低水平，PB估值也具有吸引力。

投资组合

• 销售团队：全国及区域销售团队全面覆盖，提供专业服务和支持，助力公司产品销售和市场拓展。

公司定位与愿景

• 市场定位：致力于成为全球领先的功率半导体解决方案提供商，专注于高效能、高可靠性的功率半导体产品的研发与生产。

• 愿景：通过持续的技术创新和市场拓展，实现公司业绩的稳健增长，为客户提供卓越的产品和服务，成为功率半导体行业的领导者。