年报点评：业绩符合预期，动力储能齐发力

亿纬锂能(300014)年报点评

业绩概览：

• 2022年，亿纬锂能实现营收363.04亿元，同比增长114.82%；营业利润35.12亿元，同比增长13.60%；净利润35.09亿元，同比增长20.76%；扣非后净利润26.95亿元，同比增长5.81%。
• 经营现金流：经营活动产生的现金流净额28.60亿元，同比增长53.54%。

业务亮点：

• 锂电池业务：营收大幅增长，其中动力和储能电池业务营收276.83亿元，同比大幅增长176.63%。产能持续释放，布局46系列等高比能大圆柱电池，并获得国内外一流车用客户定点。储能领域出货快速增长，推出领先技术产品LF560K，与多家企业合作扩大储能市场份额。
• 锂原电池业务：业绩总体增长，2022年实现营收21.46亿元，同比增长15.81%。产品在智能电表和智能水表领域保持领先地位，市场需求稳定。

盈利能力：

• 销售毛利率16.43%，同比下降5.14个百分点。锂原电池毛利率34.73%，同比下降6.83个百分点；锂离子电池毛利率15.02%，同比下降4.0个百分点。研发投入22.61亿元，同比增长63.93%，占营收比例6.23%。

市场展望：

• 预计2023年新能源汽车销量将超过800万辆，国内动力电池出货量有望超过800GWh，同比增长约80%。储能市场持续增长，预计到2027年我国新型储能累计规模将达到97.0GWh，CAGR为49.3%。
• 产能有序释放、技术创新及下游需求推动下，预计公司锂离子电池业务将继续保持高增长态势。

财务预测：

• 预测2023-2024年摊薄后的每股收益分别为2.92元与4.31元，对应市盈率为23.10倍与15.64倍。

评级与风险：

• 首次给予“增持”评级，考虑到行业发展前景及公司行业地位，预计2023年盈利能力总体稳中有升。
• 风险提示：行业竞争加剧、新能源汽车销售不及预期、上游原材料价格大幅波动、汇率大幅波动。