请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 目前市场对于未来美国经济能否实现软着陆仍然存疑，就操作而言，目前贵金属价格在临近5月议息会议时波动或许加大，操作上不易仓位过重，但对于实体企业而言，仍建议应当积极进行买入套期保值的操作。 核心观点 ■ 贵金属市场分析 昨日午后起，贵金属价格呈现较为明显的回落，Comex黄金一度跌至1,980美元/盎司一线，其原因主要是因为市场随着美联储5月议息会议的临近，目前正在押注美联储的降息会比预期更晚，不过在夜盘时段，贵金属价格开始呈现回升，最终Comex黄金收回2,000美元/盎司一线位置。此外，今日凌晨公布的美国经济褐皮书显示：美国近几周的整体经济活动几乎没有变化，消费者支出持平或略有下降，汽车销售总体保持稳定，此外，全美范围内的旅游业和观光业活动有所回升。尽管供应链情况持续改善，但制造业活动普遍被报告为持平或下降，运输和货运量也呈持平或下降态势。目前市场对于未来美国经济能否实现软着陆仍然存疑，就操作而言，目前贵金属价格在临近5月议息会议时波动或许加大，操作上不易仓位过重，但对于实体企业而言，仍建议应当积极进行买入套期保值的操作。 基本面 上个交易日（4月19日）上金所黄金成交量为12,084千克，较前一交易日下降30.74%。白银成交量为584,372千克，较前一交易日下降5.07%。上期所黄金库存为2,781千克，较前一交易日下降9千克。白银库存则是较前一交易日下降7,714千克至1,873,919千克。 最新公布的黄金SPDR ETF持仓为926.57吨，较前一交易日上涨2.32吨。而白银SLV ETF持仓为14,463.20吨，较前一交易日持平。 上个交易日（4月19日），沪深300指数较前一交易日下降0.90%，电子元件板块较前一交易日下降0.24%。光伏板块较前一交易日下降2.00%。 ■ 策略 黄金：谨慎偏多 白银：谨慎偏多 套利：暂缓 期货研究报告|贵金属日报2023-04-20 市场押注美联储降息晚于预期 金价大幅波动 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026 fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 贵金属日报丨2023/4/20 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 金银比价：暂缓 期权：暂缓 ■ 风险 美元以及美债收益率持续走高 加息尾端流动性风险飙升 贵金属日报丨2023/4/20 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 10 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 宏观面 ................................................................................................................................................................................................ 4 重要宏观数据及事件概述 ........................................................................................................................................................ 4 美债收益率与利差监控 ............................................................................................................................................................ 4 上期所金银持仓与成交量变化情况 ........................................................................................................................................ 5 贵金属ETF持仓跟踪 ................................................................................................................................................................ 5 贵金属套利跟踪 ........................................................................................................................................................................ 6 基本面 ................................................................................................................................................................................................ 7 上海黄金交易所T+d市场监控 ................................................................................................................................................ 7 金银库存情况监测 .................................................................................................................................................................... 8 相关下游行业市场表现概述 .................................................................................................................................................... 9 今日重要数据展望 ............................................................................................................................................................................ 9 图表 图 1: 美国10年期国债收益率丨单位：% ....................................................................................................................................... 5 图 2: 10-2年期利差丨单位：% ........................................................................................................................................................ 5 图 3: 上期所黄金成交量丨单位：千手 ............................................................................................................................................ 5 图 4: 上期所白银成交量丨单位：千手 ............................................................................................................................................ 5 图 5: 黄金ETF持仓量丨单位：吨 ................................................................................................................................................... 6 图 6: 白银ETF持仓量丨单位：吨 ................................................................................................................................................... 6 图 7: 国内黄金期现价差丨单位：元/克 ........................................................................................................................................... 6 图 8: 国内白银期现价差丨单位：元/千克 ....................................................................................................................................... 6 图 9: 黄金内外盘比价丨单位：倍 ........................................