贵金属周报：CPI超预期 但市场仍在押注年内降息
请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 核心观点 ■ 贵金属市场分析 宏观面 上周，美国2023年12月CPI数据超预期反弹，市场对美联储的降息预期不减反增，在周五PPI数据大幅不及预期后，交易员再次加大对美联储今年降息的押注，预计全年降息160个基点。此前有数位美联储官员继续反对市场对美联储最早于3月份降息的预期，称现在相信通胀正在持续降温还为时过早。但目前看来，市场对于未来美联储利率变动路径的预期仍然较为多变，行情波动加大，但2024年利率见顶乃至回落仍为大势所趋，因此在这样的情况下，贵金属仍然建议以逢低买入套保为主。 基本面 1月12日当周，黄金T+d累计成交量为86,440千克，较此前一周上涨42.17%。白银T+d累计成交量为2,666,028千克，较此前一周上涨138.07%。 1月12日当周，上期所黄金仓单为3,129千克，较此前一周上涨51千克。白银仓单则是出现12,118千克的下降至1,102,743千克。而在Comex库存方面，本周Comex黄金库存下降10,867.04盎司至20,025,614.31盎司，Comex白银库存则是出现了691,500.14盎司的上涨至280,456,886.57盎司。 在贵金属ETF方面，1月12日当周（目前最新）黄金SPDR ETF下降5.76吨至863.84吨，而白银SLV ETF持仓出现27.305吨的下降至13,483.38吨。 1月12日当周，沪深300指数较前一周下降1.35%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是下降0.39%。光伏板块上涨6.42%。 光伏价格指数方面，截至2023年12月18日（最新）数据报17.64，较此前一期下降3.76%。光伏经理人指数报128.50，较此前一期上涨5.77%。 ■ 策略 黄金：谨慎偏多 白银：谨慎偏多 套利：空内盘 多外盘 期权：暂缓 期货研究报告|贵金属周报2024-01-14 CPI超预期 但市场仍在押注年内降息 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师 橙 021-60828513 shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询号：Z00149517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高 中 021-60827969 gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 贵金属周报丨2024/1/14 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■ 风险 美元以及美债收益率持续走高 持续加息可能引发的流动性风险的冲击 贵金属周报丨2024/1/14 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 11 目录 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 宏观面 ................................................................................................................................................................................................ 4 12月22日当周行情与经济事件综述 ...................................................................................................................................... 4 欧美公债利率监控 .................................................................................................................................................................... 4 12月25日至12月29日重要数据与事件汇总展望 .............................................................................................................. 5 黄金、白银ETF持仓 ................................................................................................................................................................ 7 基本面 ................................................................................................................................................................................................ 7 上海黄金交易所T+d市场监控 ................................................................................................................................................ 7 金银库存情况监测 .................................................................................................................................................................... 8 相关下游行业市场表现概述 .................................................................................................................................................... 9 图表 图 1: 美国国债各期限利率丨单位：% ............................................................................................................................................. 4 图 2: 欧元区公债各期限利率丨单位：% ......................................................................................................................................... 4 图 3: 10年期欧美利差（美-欧）丨单位：% ................................................................................................................................... 5 图 4:1年期欧美利差（美-欧）丨单位：% ..................................................................................................................................... 5 图 5: TIPS债券收益率丨单位：% .................................................................................................................................................... 5 图 6: BREAKEVEN INFLATION RATE丨单位：% .................................................................................................................................. 5 图 7: 黄金CFTC多头净持仓丨单位：张 ........................................................................................................................................ 7 图 8: 白银CFTC多头净持仓丨单位：张 ........................................................................................................................................ 7 图 9: 黄金ETF持仓量丨单位：吨 ................................................................................................................................................... 7 图 10: 白银ETF持仓量丨单位：吨 ................................................................................................................................................. 7 图 11: 黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克 .............................................................................................................................. 8 图 12: 白银T+D成交量与交收量丨单位：千克 ...................................................................................................................
