药康生物（688046）年度报告点评
主要财务亮点：
- 营收增长：2022年实现营业收入5.17亿元，同比增长31.17%，主要得益于功能药效业务的快速发展。
- 盈利增长：归母净利润达到1.65亿元，同比增长31.79%，扣非归母净利润为1.02亿元，同比增长32.16%。
- 研发投入：加大研发投入至8293万元，同比增长50.23%，研发人员数量增加至183人，同比增长50.00%，推动了小鼠品系的快速扩张。
业务发展与战略重点：
- 功能药效业务：2022年收入9707万元，同比增长81.51%，受益于公司服务体系的完善和市场需求的增长。
- 海外业务：实现海外收入6642万元，同比增长166.24%，毛利率81.45%，显著高于国内业务。通过在美国设立子公司和与国际经销商合作，成功拓展了超过100家新客户。
- 产品线扩展：预计2023年新增药筛鼠品系300个以上，并计划推出5-10个野化鼠品系。
财务预测与估值：
- 盈利预测：预计2023-2025年收入分别为6.88亿、9.16亿、12.07亿元，归母净利润分别为2.23亿、3.00亿、4.00亿元。
- 估值与评级：给予公司2023年50倍PE，对应目标价27.21元，维持“增持”评级。
风险提示：
- 市场风险：疫情反复、新产品研发、客户需求不足、市场竞争加剧、知识产权保护和技术泄露、道德伦理问题。
结论：
药康生物在2022年实现了稳健的业绩增长，特别是在功能药效业务和海外市场的拓展上取得了显著成果。公司持续的研发投入和产品线扩展策略为其未来的成长奠定了基础。尽管面临市场竞争和风险，但基于其强劲的财务表现和增长潜力，建议维持“增持”评级。
