2022年度业绩预告点评：预告业绩整体符合预期，海外业务加速成长

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 移远通信（603236.SH）2022年度业绩预告点评 预告业绩整体符合预期，海外业务加速成长 2023年01月31日 ➢ 事件： 2023年1月30日晚间，移远通信发布2022年度业绩预告，2022年预计实现营业收入142.0亿元，同比增长约26.1%；预计实现归属于上市公司股东的净利润6.0亿元，同比增长约67.6%；预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.7亿元，同比增长40.2%；基本每股收益1.89元/股。 ➢ 预计公司2022Q4同环比均实现高质量增长，全年盈利水平改善明显。根据公司2022年度业绩预告数据指引，我们预计公司2022Q4单季度实现营业收入约40.6亿元，同比增长约7.3%，环比2022Q3增长约17.9%；预计公司2022Q4单季度实现归母净利润约1.64亿元，同比增长约35.4%，环比2022Q3增长约3.3%。在2022年外部复杂宏观因素影响下，主营模组业务稳步增长，新业务持续快速扩大，全年整体实现高速高质量增长。公司2022年度归母净利率有望达4.2%，较2021年的3.2%提升明显，我们认为主要系公司长期全球化战略布局下海外销售收入增长较快（2022 年度公司境外营业收入占比已超 50%），进而带来公司整体盈利水平提升。 ➢ 公司龙头位置显著，全球市场份额进一步提升。据Counterpoint Research发布的全球蜂窝物联网模块出货量预测，到2030年全球蜂窝物联网模块的出货量预计将超12亿个；2022Q2移远通信的蜂窝物联网模块出货量占全球总量的38.9%，全球份额大幅领先同业，龙头位置显著。目前移远通信已于车联网、无线网关、智慧工厂、智慧城市、光伏、数字经济、智能机器人、智慧农业等多领域覆盖，同时不断深化下游应用领域产品布局提升公司核心竞争力。我们认为后续移远通信有望凭借自身规模优势进一步提升市场份额，同时伴随自建产线的投产利润水平增长可期。 ➢ 疫情管控放松背景下看好物联网行业重回景气上行通道。因物联网行业覆盖生产、生活的各个细分领域，下游市场渗透面广且较为分散，因而与海内外宏观经济表现高度相关。目前疫情管控政策趋缓，消费场景POS等产品需求有望恢复，我们认为疫情等外部扰动因素逐步出清下物联网行业有望延续此前高速增长态势。 ➢ 投资建议：我们坚定看好物联网行业的后续发展，同时也认为移远通信作为物联网模组领域全球龙头有望依托自身优势持续向上下游延伸拓展，海外市场有望为公司继续带来可观业绩增量，公司市场领先地位或将进一步得到巩固。我们基于对于2022年全年宏观经济因素考虑，调整公司盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.0/9.1/13.1亿元，对应PE倍数36x/24x/17x。我们预期股权激励下公司业绩有望持续高增，具备较高成长性。维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：物联网行业景气度不及预期；行业竞争加剧；公司下游客户开拓进程不及预期。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 11,262 14,455 19,229 25,479 增长率（%） 84.4 28.4 33.0 32.5 归属母公司股东净利润（百万元） 358 600 909 1,310 增长率（%） 89.4 67.6 51.4 44.2 每股收益（元） 1.89 3.18 4.81 6.93 PE 61 36 24 17 PB 6.8 5.8 4.8 3.9 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2023年1月30日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 115.69元 [Table_Author] 分析师 马天诣 执业证书： S0100521100003 电话： 021-80508466 邮箱： matianyi@mszq.com 研究助理 崔若瑜 执业证书： S0100121090040 电话： 021-80508469 邮箱： cuiruoyu@mszq.com 相关研究 1.移远通信（603236.SH）2022年三季报点评：盈利水平提升明显，龙头位置显著-2022/10/31 2.移远通信（603236.SH）深度报告：规模化优势端倪初现，上下游延展山山而川-2022/08/30 3.移远通信（603236.SH）2022年半年报点评：业绩表现超出预告指引，盈利水平持续改善-2022/08/24 4.移远通信（603236.SH）2022年半年度业绩预告点评：Q2高增长态势延续，龙头地位显著-2022/07/14 5.移远通信（603236.SH）2022年一季报点评：一季度业绩超预期，盈利能力提升显著-2022/04/29 移远通信(603236)/通信 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 公司财务报表数据预测汇总 [TABLE_FINANCE] 利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 主要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入 11,262 14,455 19,229 25,479 成长能力（%） 营业成本 9,284 11,565 15,346 20,228 营业收入增长率 84.45 28.35 33.03 32.50 营业税金及附加 13 19 24 32 EBIT增长率 114.62 86.04 52.05 44.10 销售费用 361 429 567 747 净利润增长率 89.43 67.64 51.36 44.23 管理费用 266 341 448 586 盈利能力（%） 研发费用 1,022 1,431 1,827 2,421 毛利率 17.56 19.99 20.20 20.61 EBIT 360 669 1,017 1,466 净利润率 3.18 4.15 4.73 5.15 财务费用 -12 85 123 168 总资产收益率ROA 4.40 5.84 6.81 7.70 资产减值损失 -6 -4 -3 -4 净资产收益率ROE 11.16 15.88 20.08 23.41 投资收益 -11 -14 -12 -10 偿债能力 营业利润 360 609 924 1,334 流动比率 1.42 1.37 1.33 1.34 营业外收支 1 4 4 4 速动比率 0.81 0.77 0.76 0.76 利润总额 362 613 928 1,338 现金比率 0.24 0.13 0.15 0.15 所得税 3 12 19 27 资产负债率（%） 60.57 63.19 66.09 67.12 净利润 358 600 909 1,311 经营效率 归属于母公司净利润 358 600 909 1,310 应收账款周转天数 51.01 52.00 52.00 52.00 EBITDA 582 1,034 1,498 2,065 存货周转天数 106.10 110.00 110.00 110.00 总资产周转率 1.38 1.41 1.44 1.50 资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 每股指标（元） 货币资金 1,133 778 1,251 1,717 每股收益 1.89 3.18 4.81 6.93 应收账款及票据 1,945 2,535 3,373 4,469 每股净资产 16.98 20.00 23.95 29.61 预付款项 121 208 276 364 每股经营现金流 -2.58 -0.58 1.75 2.42 存货 2,699 3,485 4,625 6,096 每股股利 0.51 0.57 0.88 1.29 其他流动资产 697 1,460 1,820 2,292 估值分析 流动资产合计 6,595 8,468 11,345 14,938 PE 61 36 24 17 长期股权投资 44 60 76 89 PB 6.8 5.8 4.8 3.9 固定资产 1,136 1,347 1,494 1,527 EV/EBITDA 39.02 22.80 16.17 12.05 无形资产 118 142 164 187 股息收益率（%） 0.44 0.49 0.76 1.11 非流动资产合计 1,545 1,805 2,005 2,090 资产合计 8,140 10,273 13,350 17,028 短期借款 1,669 2,190 3,323 4,451 现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 应付账款及票据 2,261 3,095 4,084 5,317 净利润 358 600 909 1,311 其他流动负债 706 911 1,120 1,366 折旧和摊销 222 365 481 600 流动负债合计 4,635 6,196 8,527 11,134 营运资金变动 -1,059 -1,188 -1,206 -1,649 长期借款 233 233 233 233 经营活动现金流 -488 -110 330 458 其他长期负债 63 63 63 63 资本开支 -927 -606 -661 -667 非流动负债合计 295 295 295 295 投资 -17 -15 -16 -14 负债合计 4,931 6,492 8,823 11,430 投资活动现金流 -945 -636 -689 -691 股本 145 189 189 189 股权募资 1,061 44 0 0 少数股东权益 1 1 1 2 债务募资 1,004 521 1,133 1,128 股东权益合计 3,209 3,781 4,527 5,599 筹资活动现金流 1,959 391 832 699 负债和股东权益合计 8,140 10,273 13,350 17,028 现金净流量 523 -355 473 466 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 移远通信(603236)/通信 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为