2022年度业绩预告点评：公司业绩整体符合预期，客户合作持续深化

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 鼎通科技（688668.SH）2022年度业绩预告点评 公司业绩整体符合预期，客户合作持续深化 2023年01月12日 ➢ 事件：2023年1月11日晚，鼎通科技发布2022年度业绩预告，经财务部门初步测算，公司预计2022年实现营业收入8.39亿元，同比+ 47.7%；预计 2022 年实现归属于母公司所有者的净利润为1.68亿元，同比+53.9%；预计 2022 年度扣非归母净利润实现1.58亿元，同比+59.2%。 ➢ 公司业绩整体符合我们此前预期，延续高质量增长。据公司业绩预告指引，预计公司2022Q4实现营业收入1.81亿元，同比+16.2%；预计2022Q4实现归母净利润0.43亿元，同比+73.8%。由于公司实施股权激励，相关股份支付费用预计对报告期内净利润影响0.13亿元，若不考虑股权支付费用影响，预计2022年度公司归母净利润为 1.81亿元，同比+58.6%，实际业绩表现大超市场预期。 ➢ 通信侧与核心客户合作持续深化，车载产品稳步推进。通信侧公司与大客户合作持续深化，份额占比不断提升，后续有望继续贡献高速增长业绩支撑。同时车载产品层面公司与核心客户比亚迪深度合作，高压连接器项目稳步推进，2023年有望进入收获期。2022年比亚迪新能源车产量实现187.7万辆，同比+209.2%，销量实现186.3万辆，同比+208.6%，我们预期2023年伴随自主品牌的不断发展，市场认可度有望继续增加，同时伴随汽车产品出海，2023年比亚迪有望延续高速增长，公司作为电动智能增量零部件厂商有望深度受益。 ➢ 公司定增落地加码产能布局，后续有望贡献全新增量。公司2022年4月9日发布定增预案，拟募集金额不超过8亿元，拟投向项目包括：高速通讯连接器组件生产建设项目（3.88亿元）、新能源汽车连接器生产建设项目（2.52亿元）及补充流动资金（1.6亿元）。其中公司预计高速通讯连接器项目达产后新增产能4770万个，对应年均新增营收6.2亿元/净利润1.0亿元；新能源汽车连接器项目达产后新增产能2490万个，对应新增营收3.7亿元/净利润0.5亿元。本次扩产项目均由子公司河南鼎润作为实施主体，生产基地建设周期约30个月。目前公司定增项目已落地，我们预计后续河南基地产能不断建设爬坡下有望为公司成长扩张带来支撑。 ➢ 投资建议：我们认为通信层面伴随数据中心和服务器的不断发展对于公司核通信连接器产品需求将持续增加，新能源汽车连接器方面E/E架构变革叠加整车平台高压化不断深入，汽车连接器的天花板有望进一步打开，目前公司已切入比亚迪等核心主机厂客户，有望在产品品类不断延伸过程中带来全新业绩增量。我们据公司业绩预告调整公司盈利预测，预计公司2022~2024年营收有望分别达8.39/12.06/15.90亿元，归母净利润有望分别达1.65/2.42/3.04亿元，对应PE分别为39/26/21X，我们认为行业高速发展的同时公司有望凭借自身技术优势快速成长，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：新能源车销量不及预期；公司产品品类拓展不及预期。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 568 839 1,206 1,590 增长率（%） 58.8 47.7 43.7 31.9 归属母公司股东净利润（百万元） 109 165 242 304 增长率（%） 50.4 50.9 46.5 25.8 每股收益（元） 1.11 1.67 2.45 3.08 PE 59 39 26 21 PB 7.9 7.0 5.7 4.5 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2023年1月11日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 64.80元 [Table_Author] 分析师 马天诣 执业证书： S0100521100003 电话： 021-80508466 邮箱： matianyi@mszq.com 研究助理 崔若瑜 执业证书： S0100121090040 电话： 021-80508469 邮箱： cuiruoyu@mszq.com 相关研究 1.鼎通科技（688668.SZ）2022年三季度业绩预告点评：业绩表现持续超预期，定增获批项目进程有望提速-2022/10/17 2.鼎通科技（688668.SH）深度报告：精密制造筑底蕴，车载产品谱新篇-2022/08/24 3.鼎通科技（688668.SH）2022年半年报点评：Q2同环比提升明显，海外市场拓展加速-2022/08/02 4.鼎通科技（688668.SH）2022年半年度业绩预告点评：扩品类成效显著，实际业绩表现大超预期-2022/07/13 鼎通科技(688668)/通信 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 公司财务报表数据预测汇总 [TABLE_FINANCE] 利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 主要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入 568 839 1,206 1,590 成长能力（%） 营业成本 370 544 785 1,052 营业收入增长率 58.76 47.71 43.69 31.92 营业税金及附加 5 7 10 13 EBIT增长率 53.14 50.01 46.54 25.87 销售费用 5 7 8 11 净利润增长率 50.39 50.91 46.51 25.76 管理费用 35 42 54 72 盈利能力（%） 研发费用 37 59 84 111 毛利率 34.77 35.13 34.88 33.85 EBIT 123 184 270 339 净利润率 19.26 19.68 20.06 19.12 财务费用 0 -0 -0 -0 总资产收益率ROA 10.83 14.21 16.46 16.47 资产减值损失 -4 0 0 0 净资产收益率ROE 13.57 17.97 21.69 21.37 投资收益 1 1 1 2 偿债能力 营业利润 120 185 271 341 流动比率 3.72 3.32 2.92 3.20 营业外收支 3 0 0 0 速动比率 2.36 1.94 1.65 1.92 利润总额 122 185 271 341 现金比率 0.24 0.17 0.08 0.29 所得税 13 20 29 37 资产负债率（%） 20.22 20.93 24.11 22.93 净利润 109 165 242 304 经营效率 归属于母公司净利润 109 165 242 304 应收账款周转天数 101.88 104.03 102.25 102.78 EBITDA 148 227 327 408 存货周转天数 134.15 136.92 134.41 135.20 总资产周转率 0.60 0.77 0.92 0.96 资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 每股指标（元） 货币资金 42 37 25 113 每股收益 1.11 1.67 2.45 3.08 应收账款及票据 202 289 403 514 每股净资产 8.15 9.30 11.28 14.40 预付款项 1 2 3 4 每股经营现金流 0.45 0.81 1.62 2.19 存货 178 236 350 440 每股股利 0.60 0.52 0.56 0.59 其他流动资产 222 141 162 183 估值分析 流动资产合计 644 705 942 1,255 PE 59 39 26 21 长期股权投资 0 0 0 0 PB 7.9 7.0 5.7 4.5 固定资产 251 332 397 455 EV/EBITDA 43.08 28.15 19.56 15.47 无形资产 45 52 55 58 股息收益率（%） 0.93 0.80 0.86 0.90 非流动资产合计 366 457 527 592 资产合计 1,010 1,162 1,469 1,846 短期借款 16 16 16 16 现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 应付账款及票据 124 145 235 280 净利润 109 165 242 304 其他流动负债 33 51 72 96 折旧和摊销 25 43 57 68 流动负债合计 173 212 323 392 营运资金变动 -91 -127 -138 -155 长期借款 0 0 0 0 经营活动现金流 44 80 161 217 其他长期负债 31 31 31 31 资本开支 -145 -134 -127 -133 非流动负债合计 31 31 31 31 投资 133 100 0 0 负债合计 204 243 354 423 投资活动现金流 -7 -33 -126 -132 股本 85 99 99 99 股权募资 0 -1 0 0 少数股东权益 0 0 0 0 债务募资 -19 0 0 0 股东权益合计 806 919 1,115 1,423 筹资活动现金流 -63 -53 -55 -58 负债和股东权益合计 1,010 1,162 1,469 1,846 现金净流量 -26 -5 -12 88 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 鼎通科技(688668)/通信 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 公司评级 推荐 相对基准指数涨幅15%以上 谨慎推荐 相对基准指数涨幅5%～15%之间 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 行业评级 推荐 相对基准指数涨幅5%以上 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对