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报告摘要
公司简介：
该企业作为一家融合鸿蒙生态的数字家庭及物联网一体化场景服务供应商，拥有1亿用户的智能设备终端入口，积累了丰富的电信运营商、广电、政务市场客户基础，是首批OpenHarmony生态战略合作伙伴。主营业务涵盖家庭多媒体终端、网络设备、AI+物联网终端、5G+8K大屏LCD专业显示设备等。
业务亮点：
- 机顶盒业务：作为运营商机顶盒核心供应商，占据中国移动2023年智能机顶盒中标比例17.8%，包揽767万台产品份额。智能网络机顶盒替代有线数字机顶盒的趋势明确，叠加换机潮和招投标恢复，为公司提供了稳定的业绩基础。
- 智能家庭通信设备：公司在原有ONU智能家庭网关市场基础上，重点发展融合型智能家庭网关和智能路由器，已在广电、电信、移动市场取得中标成果，受益于千兆宽带和多终端趋势。
- 物联网通信模块：受益于PC、家电等下游场景复苏和边缘AI的推动，物联网通信模块收入增长，公司通过研发数通800G光模块，有望在数通市场崭露头角。
- 智慧城市业务：公司积极融入鸿蒙生态，与行业伙伴合作，拓展智慧城市、智慧政务、智慧医疗等领域的应用，实现2B端的放量增长。
- 显示屏业务：布局超高清产业，推出110寸8K专业显示器，应用于大型活动直播，服务重大赛事和活动。
鸿蒙+AI战略：
公司与华为海思深度合作，率先采用国产芯片，奠定鸿蒙生态合作的先发优势。近期，公司密集投入AI研发，包括开发基于华为海思高性能计算平台的信创智算产品、边缘AI技术等，全面布局AI+智能终端，作为鸿蒙AIoT生态的稀缺服务商，受益于鸿蒙生态的拓展和鸿蒙终端的优先落地。
财务分析：
2022年受疫情影响，业绩出现下滑，但2023年随着疫情减退、消费复苏，主营边际改善明显。随着芯片供应改善，预计毛利率有望提升。短期加大研发投入，规模效应下净利率有望回升。
投资建议：
公司全面布局AI+智能终端，作为鸿蒙AIoT生态的重要参与者，是机顶盒招标恢复及鸿蒙生态拓展的关键受益者。预计2022-2024年归母净利润分别为0.64、1.22、1.95亿元，PE倍数分别为71x、37x、23x，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：
- 机顶盒需求不及预期：随着市场饱和，智能网络机顶盒的新增需求可能放缓，影响公司业绩。
- 原材料供应风险：芯片荒和原材料供应紧张可能导致成本增加，影响公司经营业绩。
