2022年年报点评：业绩整体符合此前预期，延续高质量增长

华测导航在2022年的业绩表现稳定，实现了总收入22.36亿元，同比增长17.5%，归母净利润3.61亿元，同比增长22.7%，扣非净利润2.84亿元，同比增长23.3%。这一成绩符合此前的市场预期，公司在面对全球市场环境的波动及疫情挑战时，通过调整市场拓展策略，保持了高质量的增长。

主要业务板块中，资源与公共事业、地理空间信息业务分别实现了31.1%和22.2%的高速增长。机器人与自动驾驶业务也取得了良好的进展，而建筑与基建业务则保持了稳健的增长态势。这表明公司各业务线均表现出较强的市场适应能力和增长潜力。

值得注意的是，4月11日自然资源部发布的《国土空间规划城市时空大数据应用基本规定》，对智慧城市的建设提出了新的指导，标志着智慧城市建设从硬件设施建设转向应用层面。华测导航作为卫星导航及测绘领域的厂商，其产品和服务覆盖了卫星导航定位设备、测绘装备等领域，有望在这一政策推动下充分受益于时空大数据的应用需求增长。

此外，华测导航在海外市场不断开拓，建立了包括直销和经销在内的国内营销体系，并在全球范围内建立了强大的经销商网络。这不仅有助于国内市场的进一步深耕，也为海外市场的拓展奠定了基础。同时，公司持续增加研发投入，特别是在算法、芯片、激光雷达等关键技术领域的突破，提升了其核心竞争力和抗风险能力，为公司产品的创新和市场竞争力提供了坚实保障。

对于未来，虽然存在下游客户拓展进度、海外市场拓展进程以及产品研发进程等方面的风险，但考虑到公司整体的业绩表现、市场布局和技术研发实力，预计其2023-2025年的归母净利润分别可达4.55亿元、5.97亿元和8.00亿元，对应的PE倍数分别为32x、25x和18x。鉴于公司海外市场的发展潜力和自动驾驶相关产品的增长预期，维持对其“推荐”的投资评级。

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