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2022年年报及2023年一季报点评：业绩整体符合预期，800G配套产品发展可期

2023-05-02 马天诣,马佳伟民生证券罗杰

公司业绩回顾与展望

2022年度与2023年第一季度业绩概览：
- 2022全年：实现营业收入11.96亿元，同比增长15.89%；归母净利润4.03亿元，同比增长31.51%；扣非后归母净利润3.65亿元，同比增长31.50%。
- 2023年第一季度：营业收入2.87亿元，同比增长1.50%；归母净利润0.92亿元，同比增长11.14%；扣非后归母净利润0.85亿元，同比增长11.41%。
业绩亮点：
- 市场需求稳定增长：受益于下游客户对200G/400G/800G高端光模块的需求加速部署，以及新兴业务如激光雷达的贡献，公司光器件产品线需求持续稳定增长。
- 产品结构优化：激光雷达领域的产品交付和研发送样验证，以及募投项目的实施，推动了“光有源器件”业务营收占比显著提升至18.20%，并带动整体毛利率提升至51.62%。
- 海外市场扩张：设立泰国子公司，加速泰国工厂建设，以优化全球产能布局，形成立体化的全球供应链网络。
未来展望：
- AI驱动的光通信需求增长：预计AI需求增长将显著推动光引擎及800G配套光器件需求的增长，公司凭借先发优势，已实现相关产品的量产，未来发展潜力巨大。
- 研发投入与产品布局：持续加大在激光芯片集成高速光引擎开发、单波100G光器件等方向的研发投入，强化高速光器件领域的竞争优势。
- 海外建厂持续推进：加速泰国工厂建设和供应链资源整合，旨在提供全球多基地的产能选择，支持全球业务发展。
投资建议：
- 预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.16/6.64/8.29亿元，对应PE倍数为46X/36X/29X。
- 公司作为国内领先的光器件一站式解决方案提供商，无源业务实力强，有源与无源业务协同效应显著，新兴业务进展顺利。预计公司成长性良好，维持“推荐”评级。
风险提示：
- 下游数通与电信市场需求可能不及预期。
- 新兴业务发展存在不确定性。