2022年报点评：医药及动保板块延伸发力，医药制造产业链竞争力持续强化

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国邦医药是一家医药及动保板块延伸发力，医药制造产业链竞争力持续强化的公司。2022年实现营收57.21亿元，同比增长26.98%；毛利率为27.55%，归母净利润9.21亿元，同比增长30.43%。公司是全球大环内酯类和喹诺酮类原料药的主要制造商之一，稳步推进和雅培集团克拉霉素制剂合作，推进CMO业务。公司在固体及液体硼氢化钠等中间体国内产能领先，且新建固液体硼氢化钠产能已进入安装阶段。公司在动保原料药领域布局广泛，后续依托医药中间体，延伸产品产业链，扩大市场地位及竞争力。公司已建有覆盖全球六大洲销售网络，涉及115个国家地区3000余家客户，包含全球知名药企，全球竞争优势显著。预计23-25年公司实现营收68.77/80.59/92.33亿元，同比增长20.2%/17.2%/14.6%；归母净利润10.13/12.08/14.09亿元，同比增长10.0%/19.3%/16.6%；对应13.0/10.9/9.4倍PE。维持“买入”评级。