【菜籽类】周度报告 2016年4月18日操作评级：上周行情描述：菜粕上周涨幅较大，09合约上涨113元/吨，美农报告后国内豆粕、菜粕跟随外盘美豆上涨，菜油上周微涨112点。 本周操作上，菜油1609维持空头思路。粕类多单继续持有。 美国农业部报告后美豆、国内豆粕、菜粕强势走强，有望持续。国内菜粕供给端的缩减基本符合预期，需求端无其他变化，豆菜粕价差历史低值压制菜粕消费。中国政府通知将从9月1日起对加拿大菜籽船货实行更严格的质检措施，出口商反应很难达到此检验要求，成本高企。此前菜籽进口船货的杂质含量标准为2-2.5%，新要求为杂质含量不得超过1%。进口货物质检更严格的要求通常意味着未来进口量的下滑。国产菜籽种植面积或同比减少10-20%。豆菜粕价差较小，菜粕的使用量被压缩至最小量。 菜油抛储持续，后期出库压力较大。参与菜油抛储仍然存在利润，抛储成交率仍将保持高位，压制盘面。菜油抛储仍在进行，底部区间震荡格局不改。菜籽进口质检新要求旨在配合国内菜油储备抛储，“去库存”仍为2016年菜油的主基调，当前约600万吨的库存水平仍较高，每周三的抛储仍在有序进行，对菜油的期货价格形成持续压制。往年抛储会进行至当年5月底至6月中旬。自2015年9月份以来菜油展开了底部区间震荡，每次反弹力度和时间均较为弱势，主要压制因素即菜油抛储，抛储持续，弱势不改。菜油对豆油替代消费正在大幅增加，菜豆油价差有望受消费支撑。当前菜油抛储加量不加价，菜油与豆油价差不断缩小，部分地区已经倒挂，已有大型油脂企业开始用一级菜油替代豆油，预计未来菜油对豆油的替代还将大幅增加。 菜粕--观望 菜油--持空 相关报告： 1、20160411《抛储不停菜油涨势难维持》 2、20160406《专题报告--国储菜油的前世今生》 3、20160405《菜粕需求不济 菜油国储出库压力显著 》 国投安信期货 农产品策略团队 董甜甜 分析师 010-58747612 dongtiantian@sdicfutures.com 菜籽类周报 抛储不停菜油涨势难维持 粕类强势继续 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价菜粕16051965菜粕16092065菜粕17012018菜油16055750菜油16095998菜油17016176加籽05477.2加籽07481.3加籽11479.6年初至今涨跌幅9.78%2.45%20日涨跌幅周涨跌幅4.97%5.79%3.91%6.50%10.39%0.84%0.84%周涨跌931131051041125.49%1.84%1.90%7.34%1.52%1.73%1061.75%2.22%-4.7-0.97%2.08%10.25%-3.4-0.71%2.43%-2.73%-2.17%-3.8-0.79%0.44%-1.80%图1：菜粕5-9价差 图2：菜粕9-1价差 图3：菜油5-9价差 图4：菜油9-1价差 -200-10001002003004005001409-15011509-16011609-1701数据来源：wind，国投安信期货 -400-300-200-10001002003004005001409-15011509-16011609-1701数据来源：wind，国投安信期货 -150-100-500501001502002501405-14091505-15091605-1609数据来源：wind，国投安信期货 -500-400-300-200-10001002001405-14091505-15091605-1609数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 二、现货市场报价周涨跌1990406180100585010058505058505025201206380100555090346.350.05370.6-19.6图5：菜粕现货（荆州）图6：菜油现货（荆州）1.70%1.59%0.01%4.59%-0.21%-0.69%加籽温哥华现货1.74%4.46%0.86%2.63%5.00%2.44%美湾大豆CIF菜油（福建 厦门）菜油（广东 湛江）0.86%2.63%-5.02%-2.91%-2.33%1.65%8.40%24.72%菜油（广西防城港）豆粕（江苏张家港）豆油（江苏张家港）棕榈油（广东黄埔）0.17%5.11%0.17%1.64%4.22%-0.32%周涨跌幅20日涨跌幅年初至今涨跌幅2.05%2.05%3.65%-0.85%菜粕（湖北 荆州）菜油（湖北 荆州）注：菜油、豆油为四级，棕榈油为24度。 福建厦门贴水220元/吨，广东湛江贴水240元/吨，广西防城港贴水200元/吨，其余为基准交割地。 1500170019002100230025002700290031003300350001-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-052010201120122013201420152016数据来源：路透，国投安信期货 55006500750085009500105001150001-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-052010201120122013201420152016数据来源：路透，国投安信期货 图7：进口毛菜油到港完税价（近月） 图8：进口加拿大菜籽到港完税价（近月） 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 三、期现价差四、油值比与压榨利润图11：油值比图12：压榨净利润图9：菜粕基差 图10：菜油基差 -100-80-60-40-2002040608016051609数据来源：wind，国投安信期货 -500-400-300-200-100016051609数据来源：wind，国投安信期货 图7：进口毛菜油到港完税价（近月） 图8：进口加拿大菜籽到港完税价（近月） 5400560058006000620064006600数据来源：wind，国投安信期货 300032003400360038004000数据来源：wind，国投安信期货 69%70%71%72%73%74%160516091701现货 数据来源：wind，国投安信期货 (250)(200)(150)(100)(50)0501001605压榨利润 现货压榨利润 数据来源：wind，国投安信期货 注：油值比公式为（出油率*油脂价格）/（出油率*油脂价格+出粕率*油粕价格），衡量油脂价值占油籽价值比重。 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 五、跨品种价差图13：豆菜粕01价差图14：豆菜粕05价差图15：豆菜粕09价差图16：菜豆油01价差图17：菜豆油05价差图18：菜豆油09价差(500)05001,0001,5002,000140515051605数据来源：wind，国投安信期货 (300)(200)(100)0100200300400500600140915091609数据来源：wind，国投安信期货 3004005006007008009001,0001,1001,200140915091609数据来源：wind，国投安信期货 (500)05001,0001,5002,0001401150116011701数据来源：wind，国投安信期货 3005007009001,1001,3001,5001401150116011701数据来源：wind，国投安信期货 3004005006007008009001,000140515051605数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 第二部分 基本面数据一、进口数据图19：菜籽进口图20：菜油进口二、商业库存跟踪图21：沿海油厂菜籽库存（周度）图22：沿海油厂菜油库存（周度）图23：饲料厂菜粕库存（月度）01000002000003000004000005000006000007000001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 吨 201420152016数据来源：海关总署，国投安信期货 0200004000060000800001000001200001400001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 吨 201420152016数据来源：海关总署，国投安信期货 0102030405060702015/4/262015/5/262015/6/262015/7/262015/8/262015/9/262015/10/262015/11/262015/12/262016/1/262016/2/262016/3/26万吨 数据来源：wind，国投安信期货 0200004000060000800001000001200001400002015/4/262015/5/262015/6/262015/7/262015/8/262015/9/262015/10/262015/11/262015/12/262016/1/262016/2/262016/3/26吨 数据来源：wind，国投安信期货 00.511.522.533.54万吨 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处 三、菜油抛储图24：菜油抛储成交情况（2010年至今）第三部分 技术分析图25：菜粕1609最新成交均价 5440元/吨 020004000600080001000012000051015202530352010/10/202010/11/262010/12/72010/12/212011/1/72011/1/182011/2/152011/3/12011/3/152011/3/292011/4/122011/4/262011/5/102011/5/242013/3/82013/3/142013/3/212013/3/282013/4/112013/4/162015/1/282015/2/42015/2/112015/3/42015/3/112015/3/182015/3/252015/4/12015/4/82015/4/152015/4/222015/4/292015/5/62015/5/132015/5/202015/5/272015/6/32015/6/102015/6/172015/12/112015/12/162015/12/232016/1/82016/1/132016/1/202016/1/272016/2/32016/2/172016/2/242016/3/22016/3/92016/3/162016/3/232016/3/302016/4/6元/吨 实际成交量 成交均价 数据来源：国家粮油交易中心，国投安信期货 万吨 菜粕09技术维持强势。 国投安信期货有限公司第 7 页版权所有，转载请注明出处 图26：菜油1609第四部分 行业新闻加拿大油籽加工周报：油菜籽周度压榨量比上周增长5.9% --加拿大油籽加工商协会（COPA）发布的油籽周度压榨数据显示，截止到2016年4月13日的一周，加拿大的油菜籽压榨量为151,762吨，比上周的143,296吨增长5.9%。迄今为止，2015/16年度（8月份至7月份）的油菜籽压榨总量达到5,755,471吨，高于2014/15年度同期的5,114,894吨。本年度迄今的油菜籽加工厂产能利用率为82.2%，上周82.3%，上年同期82.2%。2014/15年度的油菜籽压榨量为7,357,190吨，比2013/14年度的6,979,415吨增长5.4%。 4月13日国家临时存储菜籽油交易结果 --经国家有关部门批准，定于4月13日在国家粮食局粮食交易协