2023年一季度业绩预告点评：一季度业绩表现亮眼，硅片盈利明显改善

发现报告（www.fxbaogao.com）是国内备受推崇的研报平台，拥有庞大的用户群体。这里的研报资源极其丰富，数量惊人，涵盖了宏观、行业、公司及财报等所有领域。我们专注于内容的全面性和时效性，配合极简的设计风格，让您的查阅体验无比顺畅。不管是做研究还是做投资，这里都是您获取关键信息、实现精准决策的最佳渠道。

公司2023年第一季度业绩表现出强劲增长，主要得益于硅片产能的快速提升及盈利能力的显著改善。预计一季度公司硅片出货量在3-4GW之间，单瓦盈利范围为7-9分/W。公司40GW单晶硅项目产能正在加速爬坡，规模经济效应逐步显现，同时面对高纯石英砂供应短缺，硅片价格保持坚挺，这进一步推动了公司硅片业务的盈利能力增强。为确保硅片出货稳定，公司已与尤尼明、TQC签订了长期合作协议，以锁定高纯石英砂供应。

受益于硅料行业大规模扩产，公司的还原炉设备需求呈现出高景气度。自2022年初至今，公司共收到了价值49.1亿元的还原炉设备订单。在硅料高额利润的驱动下，硅料领域迎来了快速扩张，预计到2023年底，国内多晶硅产能将增长至240万吨，同比增长近100%。鉴于公司在还原炉市场的领先地位，公司预计将持续从这一趋势中获益。

公司还积极扩展产业链布局，组件业务展现出快速发展态势。包头20GW高效光伏组件一期项目（5GW）已实现量产，近期成功中标国能龙源内蒙古200MW光伏组件项目，预计合同金额约为3.55亿。利用其在节能节水业务中的客户资源积累，组件业务有望进一步加速增长，预计2023年组件出货量将达到3-4GW。

综合考虑公司硅片和还原炉订单的充足，以及组件业务的良好发展势头，公司正通过深化一体化布局，实现多业务协同增长。基于业绩快报的分析，调整后的盈利预测显示，公司2022-2024年的归母净利润预计分别为9.56/22.80/28.90亿元，对应当前市值的PE分别为31/13/10倍。参考同行业公司的估值水平，给予2023年15倍PE的评估，目标价设定为18.28元，维持“推荐”评级。然而，市场存在终端需求不及预期、产能扩张进度不达预期及市场竞争加剧的风险。