一季报利润预增71%-85%，降本增效成果显现

银轮股份在2022年的业绩实现了显著增长，全年营业收入达到84.80亿元人民币，同比增长8.5%，归母净利润为3.83亿元人民币，同比增长高达73.9%。第四季度的业绩尤为亮眼，营业收入达到24.79亿元人民币，同比增长24.9%，环比增长16.2%，而归母净利润更是实现了同比3161%的增长，环比增长51.8%。公司预计2023年第一季度的归母净利润将在1.2至1.3亿元之间，同比增长70.8%至85.1%，但环比将下降14.3%至20.9%。

银轮股份的业务增长主要来源于新能源汽车热管理业务的持续扩张和产品谱系的拓展。2022年，商用车和非道路业务收入出现了20%的下滑，而乘用车业务收入则大幅增长了60%，工业及民用业务也实现了58%的增长。新能源汽车热管理产品的收入达到了17亿元，占总收入的20%。此外，公司通过一系列新项目的获取，如比亚迪的电池冷却板、北美新能源标杆车企的电控芯片冷却系统、以及多家新能源汽车制造商的空调箱、水冷板和前端模块等，预计将新增年收入50.6亿元，其中新能源业务贡献约69.6%。

在成本控制和费用管理方面，公司实现了销售、管理、研发和财务费用率的下降，从而提升了整体盈利能力。2022年，销售毛利率为19.84%，尽管略有下降0.53个百分点，但归母净利率和扣非归母净利率分别提高了1.70和0.94个百分点。第四季度，公司归母净利率达到6.12%，环比和同比均有显著增长。

为了进一步推动增长和提升竞争力，银轮股份在股权激励计划中加强了对净利润率的考核，并通过产品谱系的扩展和产能布局的优化，尤其是新能源汽车领域的投入，确保了公司的长期增长动力。公司正在从单一的零部件供应商向系统集成供应商转型，通过模块化设计提高效率和降低成本。

展望未来，银轮股份预计其盈利能力将持续提升，规模效应的释放和降本增效策略的有效执行将进一步巩固其在市场中的地位。基于此，维持其“买入”评级，预测2023-2025年的归属母公司净利润分别为5.67亿元、7.71亿元和10.20亿元，对应的每股收益为0.72元、0.97元和1.29元。当前股价对应的PE分别为20倍、15倍和11倍，维持“买入”评级，认为随着新能源汽车市场的持续增长和公司自身能力的不断提升，银轮股份具有较强的确定性和增长潜力。

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