2022年年报点评：产品客户定位高端，强化原材料布局保供降本

公司年度与季度业绩概览

年度业绩

• 营收：2022年实现营收总额29.35亿元，同比增长41.83%。
• 净利润：归母净利为0.05亿元，同比下降92.83%；归母扣非净利为0.16亿元，同比下降75.45%。

季度业绩

• Q4单季度：
  • 营收：10.5亿元，同比增长94.95%，环比增长11.82%。
  • 归母净利润：-0.17亿元，同比下降181.42%，环比下降189.8%。
  • 归母扣非净利：-0.06亿元，同比增加31.03%，环比减少130%。

业务与市场策略

• 产品布局：专注于三元前驱体，其中NCA前驱体占主要份额，营收21.41亿元（同比+61.40%），NCM前驱体营收3.13亿元（同比-41.77%）。全年共销售NCA产品1.66万吨，NCM产品0.3万吨。
• 客户合作：与松下建立深度合作关系，实现超高镍9系产品的批量出货，巩固了大客户战略，确保订单稳定性与持续性。同时，积极拓展其他客户，以推动业务规模的进一步扩大。

短期挑战与长期趋势

• 短期影响：2022年的股权激励计划导致了0.98亿元的费用支出，对利润产生了较大影响。随着后续股权激励费用的逐步摊销，业绩压力有望缓解。
• 长期趋势：凭借强大的技术实力和充足的产能，公司通过与松下的合作成功进入了特斯拉供应链，预计在海外新能源汽车市场的高增长背景下，公司将获得显著的成长机会。

成本与产能建设

• 产能扩张：正在推进多个产能建设项目，包括5万吨高端三元锂电前驱体产能、与合作伙伴合作的5万吨产能以及围绕三元前驱体业务的合作框架。
• 原材料布局：积极推进1万吨氢氧化锂产能建设，同时启动6000吨电池级单水氢氧化锂的建设。此外，公司还计划投资建设30万吨磷酸铁锂电池回收、年产8万吨磷酸铁锂正极材料项目，以增强原材料保供降本能力。

投资建议与风险提示

• 投资建议：预计2023-2025年营收分别达到50.18亿、71.96亿、91.66亿元，归母净利润分别为1.57亿、3.19亿、4.37亿元，PE分别为42x、21x、15x，维持“推荐”评级。
• 风险提示：新能源车销量低于预期、行业竞争加剧、原材料价格波动超预期、产能释放节奏不及预期。

在发现报告（www.fxbaogao.com），您可以找到海量的专业研报。作为国内用户量巨大的专业平台，我们覆盖了宏观、行业、公司等全方位内容，报告多到超乎您的想象。我们深知金融人的需求，用最简单的界面和最快的技术，帮您解决找资料难的问题。在这里，信息获取变得异常高效，让您轻松洞察市场，做出聪明的投资决定。