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公司年度及季度业绩概览
2022年总体表现
- 营收与净利润：公司全年实现营收223.17亿元，同比增长101.22%；归母净利润57.14亿元，同比增长158.77%；扣非后归母净利润55.39亿元，同比增长155.38%，整体业绩表现符合市场预期。
第四季度（Q4）表现
- 营收与净利：Q4营收58.88亿元，同比增长31.79%，环比下降2.92%；归母净利润13.54亿元，同比增长106.82%，环比下降6.89%；扣非后归母净利润12.85亿元，同比增长95.08%，环比下降6.08%。
- 毛利率与净利率：Q4毛利率为30.89%，同比提升1.81个百分点，但环比下降5.27个百分点；净利率为23.60%，同比提升8.65个百分点，环比下降0.77个百分点。
业务亮点
- 电解液业务：Q4电解液出货量约为10万吨，全年出货32万吨，同比增长122%，预计2023年将达50万吨。单吨净利估算为1.1万元/吨，全年平均为1.5万元/吨。
- 一体化成本优势：通过打造从硫酸到六氟磷酸锂的全产业链布局，公司成功实现了关键原材料的高自供比例（约95%-100%），有效控制成本并提升盈利能力。
- 多线业务发展：磷酸铁方面，2022年出货3.4万吨，同比增长71%，单吨净利约为0.6万元/吨，全年平均在0.7-0.8万元/吨之间，贡献约2.5-3亿元利润。预计2023年随着新产能的投产，磷酸铁业务将实现放量增长，成为公司新的营收及利润增长点。
- 日化产品：2022年日化产品出货12.6万吨，贡献利润约2-2.5亿元，预计2023年将保持10%-15%的增长速度。
投资建议
- 未来预测：预计2023-2025年的营收分别达到268.78亿元、354.97亿元、448.17亿元，同比增速分别为20.4%、32.1%、26.3%；归母净利润分别为46.80亿元、62.67亿元、78.45亿元，同比分别为-18.1%、+33.9%、+25.2%。
- 估值与评级：当前时点对应估值为18、13、11倍PE，考虑到公司的全产业链布局带来的盈利优势以及磷酸铁业务的新增量，维持“推荐”评级。
风险提示
- 市场需求风险：新能源汽车销量可能低于预期。
- 市场竞争加剧：行业内部竞争可能加剧。
- 原材料价格波动：原材料价格的不确定性可能影响成本控制。
- 产能释放风险：新产能的释放可能不如预期。
