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公司与宜宾高新技术产业园区管理委员会的投资合作概述
- 投资协议内容: 公司与宜宾高新技术产业园区管理委员会签署协议，共同推进50GW光伏大硅片切片项目的投资合作。
- 项目分期: 项目分为两期进行，一期建设目标为年产25GW光伏大硅片切片生产线，计划于2024年投产；二期年产25GW光伏切片项目预计在一期正式投产后6个月内启动。
硅片代工产能及规模效益
- 产能扩张: 2022年公司满产产能达到21GW，当前总规划切片产能为102GW（原有52GW基础上新增50GW）。
- 出货增长: 预计2023年三季度产能可达38GW，全年出货量将达到28GW，相比2022年10GW的出货量实现翻番。
- 盈利能力: 目前每GW的盈利水平在1500万至2000万元之间。
- 第一季度表现: 2023年第一季度，公司硅片出货量超过4GW。
切割设备及金刚线业务增长
- 设备订单: 截至2022年底，公司在手订单总额为14.74亿元，过去三年市场占有率稳定在50%以上。
- 季度签单增长: 2023年第一季度，公司签单金额超过8亿元，同比增长显著。
- 生产量及销量: 2022年全年金刚线产量超过3300万公里，同比增长257%，销量为2500万公里，同比增长206%。
- 产能扩建与细线化: 2023年壶关一期项目达产，年化产能预计超过6000万公里，较2022年基本实现翻倍。目前34线的出货占比已超过40%，后续细线化将带来产品溢价。
风险因素
- 行业竞争加剧: 提醒关注光伏行业内部竞争的加剧可能带来的挑战。
- 新领域拓展风险: 强调新业务领域的拓展可能存在未预期的风险。
投资建议：公司公告与宜宾高新技术产业园区管理委员会拟签署投资协议，就50GW光伏大硅片切片项目开展投资合作，预计将对24年业绩产生影响。维持23年EPS为4.40元，上调24-25年EPS为6.13/8.43元(+0.35/0.99)元，维持2023年目标价112.6元，增持。
事件 ：公司与宜宾高新技术产业园区管理委员会拟签署投资协议，就50GW光伏大硅片切片项目达成整体投资合作意向，项目分两期建设。其中一期项目建设年产25GW光伏大硅片切片生产线，预计2024年投产；
二期年产25GW光伏切片项目预计在一期项目正式投产后6个月内启动。
硅片代工产能持续扩张，规模效益初现。2022年满产产能已达21GW，目前公司总规划切片产能102GW（原本的52GW+本次投资协议的50GW），预计2023年三季度达产38GW，23年全年出货达28GW，对比22年整体出货量10GW呈现翻倍增长，目前盈利水平在1500-2000万/GW。23年Q1硅片出货超过4GW。
切割设备受客户高度认可，金刚线出货预计实现倍增。截至22年年末，光伏设备在手订单14.74亿，近三年市占率在50%以上。23年Q1签单超过8亿元，同比实现倍增。22年全年金刚线产量超过3,300万公里/+257%，全年的销量2,500万公里/+206%。23年壶关一期年产4000万公里达产，年化预计超过6000万公里，对比22年的出货基本翻倍。目前34线的出货占比已经达到40%以上，后续细线化会带来溢价。
风险提示：行业竞争加剧、新领域拓展不达预期
