加快布局AIGC，提升产品商业化能力

公司2022年度及2023年展望

2022年度业绩概览：

• 总收入：47.36亿元，同比下降2.35%。
• 扣非归母净利润：11.54亿元，同比下降10.15%。
• 第四季度表现：营收13.37亿元，同比增长4.25%；扣非归母净利润2.79亿元，同比大幅增长145.26%。

业务亮点：

1. Opera商业化：

   • 全球用户增长：截至2022年Q4，全球月活跃用户数量达到3.24亿，特别在高价值地区渗透加速。
   • 新业务表现：元宇宙等新兴业务发展良好，社区内容生态持续丰富，OperaGX月活跃用户突破2000万，同比增长40%。
   • 商业化进展：四季度ARPU值达到1.18美元，同比增长42%，全年营业收入3.31亿美元，同比增长31.9%。调整后的EBITDA为6808.4万美元，超过预期。

2. StarX与Ark Games：

   • 业务优化：公司运营策略升级，海外社交娱乐业务毛利率提升至87%，较上年同期增加35个百分点。
   • 游戏业务：Ark Games旗下《圣境之塔》在欧美市场首月流水超过300万美元，预计2023年内在中国上线，有望推动游戏业务增长。

3. AIGC布局：

   • 技术创新：公司推出“昆仑天工”系列模型，并与奇点智源合作开发双千亿级大语言模型“天工”3.5，启动邀请测试。
   • 应用重组：StarX与Ark Games合并升级为StarArk，聚焦音乐AI与游戏AI领域，利用现有庞大用户基础推动应用落地。

未来展望：

• 营业收入：预计2023-2025年分别达到53.1、58.6、63.9亿元。
• 净利润：预计同期归母净利润分别为13.6、15.6、18.0亿元。
• 估值：对应PE分别为45、39、34倍。
• 投资建议：考虑到用户基数大、应用商业化能力及AIGC领域的全面布局，维持“增持”评级。

风险提示：

• 模型开发未达预期风险。
• 广告收入低于预期风险。
• 用户增长放缓风险。
• 监管政策收紧风险。

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