一季度增长稳健，库存和折扣健康度高

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安踏集团一季度业绩亮点及展望

一、2023年一季度零售表现

• 安踏品牌：实现了中单位数的增长，库存与折扣优化，零售指标健康。
• FILA品牌：增长高单位数，库存与折扣管理显著改善。
• 其他品牌：实现了75-80%的正增长，其中迪桑特与可隆品牌分别增长70%以上与100%以上。

二、近况与预期

• 二季度FILA增长预期：预计将在低基数上实现明显加速。
• 全年预期：安踏和FILA品牌均有望维持双位数增长，利润率提升。

三、市场策略与拓展

• 海外市场布局：计划加大海外拓展力度，首先在东南亚市场发展安踏和FILA品牌，之后逐渐扩展至其他品牌。
• 品牌矩阵优化：通过正确的品牌战略和多品牌矩阵，促进市场份额的持续扩张。

四、投资建议与评级

• 一季度业绩：展现高质量的稳健增长，疫后盈利能力确定性强，多品牌矩阵展现出成长潜力。
• 盈利预测：预计2023年至2025年的净利润分别为93.3亿、112.9亿和135.4亿，增长率分别为23%、21%和20%。
• 估值与评级：维持“买入”评级，合理估值区间为133-138港元，对应2024年的市盈率在28至29倍之间。

五、风险提示

• 市场风险：包括消费需求受疫情反复的影响、原材料价格波动、品牌形象受损等可能对市场造成的影响。

此报告总结了安踏集团在2023年一季度的表现，强调了其品牌增长的稳健性、库存与折扣优化、市场策略的调整，以及对未来的积极预期。同时，也指出了可能面临的市场风险，为投资者提供了全面的分析视角。