期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 PTA：交割逻辑主导近期行情 ....................................................................................................................................................... 2 MEG：多PTA空乙二醇 ................................................................................................................................................................... 2 橡胶：震荡运行 .................................................................................................................................................................................. 4 沥青：跟随成本偏强 ........................................................................................................................................................................ 6 LLDPE：区间震荡，下方有支撑 ................................................................................................................................................... 8 PP：短期震荡 趋势偏弱 ............................................................................................................................................................. 10 纸浆：震荡偏弱 ................................................................................................................................................................................ 11 甲醇：短期反弹 趋势仍偏弱 ...................................................................................................................................................... 12 尿素：现货成交尚可，盘面震荡格局 ...................................................................................................................................... 14 苯乙烯：偏强震荡 ........................................................................................................................................................................... 16 纯碱：近月补贴水 趋势仍偏弱 .................................................................................................................................................. 17 LPG：油价提振多头信心 ............................................................................................................................................................... 19 短纤：持续做缩利润 ...................................................................................................................................................................... 20 PVC：弱势延续，检修季节仍有支撑......................................................................................................................................... 21 燃料油：偏强震荡，需求高峰仍未到来 .................................................................................................................................. 23 低硫燃料油：天然气或仍然拖累估值，短期弱于高硫 ...................................................................................................... 23 2023年04月13日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 PTA：交割逻辑主导近期行情 MEG：多PTA空乙二醇 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 PTA、MEG基本面数据 资料来源：ifind，隆众，国泰君安期货 昨日收盘前日收盘涨跌涨跌幅58865990-104-1.74%昨成交(万手）量增（万手）昨持仓（万手）增仓（万手）284.290.2151.312.7昨日收盘前日收盘涨跌涨跌幅41224144-22-0.53%昨成交(万手）量增（万手）昨持仓（万手）增仓（万手）21.91.122.4-1.3变动值昨日价差前1日价差前2日价差TA2305-TA2309-68264332398EG2305-EG2309-3-104-101-105TA2305-EG2305-150202821782112TA2309-EG2309-85166017451609TA2305-PF2305-102-1264-1162-1102TA2309-PF2309-46-1516-1470-1488TA2305-8*SC2305-122167217941680TA2309-8*SC2309-104136514691336项目昨日价格前日价格美元兑人民币6.88546.8882石脑油（美元/吨）684.13684.13PX（美元/吨）11121121PTA（元/吨）63006365MEG（元/吨）40884040瓶片（元/吨）77757820短纤（元/吨）73607370POY（元/吨）78507950FDY（元/吨）84508475DTY（元/吨）92259250PXN（美元/吨）427.9436.9PTA（元/吨）519.3535.1短纤（元/吨）604.0574.5MEG油制利润（美金）-197.3-192.3MEG煤制利润（元）-1991.0-1929.5-5-62现货加工费-9-1629价差0-0.0028-100期货现货价格PTA2309合约MEG2305合约-25-25涨跌-9-6548-45-102023年4月13日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 【市场概览】 PX：据悉东北一工厂260万吨重整装置略有故障，但目前其重整和下游140万吨PX装置仍在正常运行。 石脑油价格跟随原油震荡，尾盘有所下降，5月mopj在683附近；PX小幅下滑，市场尾盘5月在1117有买盘，6月在1119有买盘，均无卖盘报价。均无成交。PX估价在1122美元/吨CFR，下跌3美元。市场一单5月亚洲现货在1142美元/吨CFR成交。 PTA：西南一套90万吨PTA装置已投料，预计近日出产品，该装置2020年3月停车。 MEG：4月11日张家港某主流库区MEG发货量7400吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在3300吨附近。 聚酯：直纺涤短产销清淡，平均30%，部分工厂产销：20%，50%，50%，20%，20%，30%，15%，50%。 江浙涤丝产销依旧偏弱，至下午3点附近平均估算在4成左右，江浙几家工厂产销在60%、70%、40%、50%、0%、0%、70%、20%、40%、85%、50%、40%、55%、45%、90%、0%、45%、60%、45%、35%、20%、35%、50%、35%。 因加工差过低，苏北某直纺涤短工厂减停30万吨，重启时间待定。 【趋势强度】 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PTA：估值偏高，但拐点仍需时间兑现。05合约走交割逻辑，09合约暂时尚未到达观点的时间节点。主流供应商持续以6360元/吨的价格收现货，05合约多空双方快速减仓21万手至66多万手，按照这样的速度在05合约近交割月之前的一周，持仓量达到30万手附近，那么相对来讲会较为合理。然而即便入场05合约仍然存在交割风险，现货流动性持续收紧，在4月底的时间点容易出现挤仓风险。09合约转折点也将同步在4月底附近到来。一方面交割逻辑走完，一方面聚酯端可能在4月份面临开工加速下滑的局面，当前尽管终端织造环节已经开始出现大面积停车降负，然而聚酯工厂开工仍显坚挺，因此仍然有一周的时间待矛盾累积。另外，当前成本支撑仍然存在，PX调油需求以及供应偏紧的格局不变，PX仍偏强。PTA成本支撑将对PTA估值带来提振。05合约震荡偏强对待，关注5-7正套头寸。 MEG：大商所对乙二醇保证金比例下调1%，将一定程度上提振乙二醇成交活跃度。当前聚酯开工趋势向下而乙二醇供应短期收紧的情况下，乙二醇的基本面有所改善，维持05维持震荡市判断，下方4000支撑，上方4200压力。中期关注未来09合约逢低做多机会，逢低关注9-1正套。09合约逢低多PTA空乙二醇。4月份海南炼化停车/恒力石化检修/浙石化转产/卫星石化检修对于国产供应量来说有一定的减量，然而整体供应量121万吨/月的水平，整体紧平衡，4月份有望小幅去库。进口方面美国南亚、韩国装置重启进度不及预期并有部分检修，因此整体进口量4月份小幅下