2022年年报点评：石膏板主业经营韧性凸显，防水业务短期承压

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公司2022年度业绩回顾与展望

主要业绩指标

• 营业总收入：199.34亿元，同比下滑5.49%。
• 归母净利润：31.36亿元，同比下滑10.71%。
• 扣非归母净利润：26.15亿元，同比下滑23.39%。

业务板块分析

1. 石膏板业务：

   • 收入：133.65亿元，同比下滑3.02%。
   • 毛利率：34.95%，同比降低2.31个百分点。
   • 单平价格：6.39元，同比提升10.2%。
   • 单平毛利：2.23元，同比提升3.4%。
   • 市场占有率：维持高位。

2. 龙骨业务：

   • 收入：25.17亿元，同比下滑8.65%。
   • 毛利率：18.94%，同比增加0.51个百分点。

3. 防水建材：

   • 收入：31.45亿元，同比下滑18.88%。
   • 毛利率：17.04%，同比降低6.62个百分点。

费用与利润影响因素

• 期间费用率：基本稳定，但受收入下滑影响略有上升。
• 资产处置收益：4.78亿元，同比增长15004.12%，主要来自政府回购土地产生的收益。
• 资产减值损失：5545万元，主要为商誉减值。
• 信用减值损失：1.07亿元，主要为子公司应收账款坏账损失增加。

现金流状况

• 经营活动产生的现金流量净额：36.64亿元，同比下滑4.35%。
• 收现比：103.93%，同比减少2.39个百分点。
• 付现比：102.14%，同比减少8.06个百分点。

预测与评级

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为37.39、42.56、48.32亿元。
• 估值与评级：PE分别为13X、11X、10X，维持“买入”评级。

风险提示

• 房地产行业波动、宏观经济波动、原材料及能源价格上涨、新业务开拓不及预期。

此报告综合分析了公司2022年的经营情况，强调了其在全球石膏板市场的领先地位，并对其未来业绩进行了积极的预测，同时也指出了可能面临的市场风险。