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公司发布2022年报,营收同比增长17.9%,归母净利润同比增长26.3%。小儿豉翘清热颗粒是业绩核心之一,随着渠道拓展和基药目录纳入,未来三年收入增速有望保持25-30%。二线品种持续放量,摆脱对单一品种依赖,业绩稳定性和成长性大幅增加。费用率控制良好,研发不断发力,产品进入收获期,支撑长期发展。销售渠道是公司核心能力之一,BD带动第二成长曲线。考虑到公司订单交付节奏,我们将2023-2024年归母净利润由23.3/26.0亿元上调为24.1/26.5亿元,预计2025年归母净利润为30.5亿元,对应2023-2025PE估值为12/11/9倍,维持“买入”评级。