工业金属周报：价格端或逐步体现需求差异化

根据提供的工业金属周报分析，以下是主要总结：

周期研判与市场展望

• 美国就业市场降温迹象：美国3月非农就业数据的疲软显示就业市场正在降温，这缓解了市场对于快速加息的预期，同时也减轻了经济快速衰退的担忧。预计在没有重大金融风险的情况下，联邦储备可能在5月最后一次加息25个基点。

• 政策支持与国内需求：中国政府强调适时出台务实政策，以稳定市场预期并促进经济运行好转。4月份的政策接力以及国内的旺季需求可能对金属价格产生正面影响。

工业金属价格与库存动态

• 铝市场：

  • 旺季去库存有望延续，但需关注复产节奏。
  • 供给端，铝厂复产速度放缓，因铝价下跌和辅材供应问题，本周仅有四川和广西的铝厂进行了少量复产。
  • 需求和库存方面，铝加工龙头企业的开工率有所回升，铝型材和铝线缆的开工率也相应上升。铝锭社会库存继续去化，但铝棒库存有所增加。
  • 盈利方面，煤价和氧化铝价格的下降带动了每吨铝的盈利提升至约1871元人民币。

• 铜市场：

  • 价格暂回归基本面，国内需求的复苏可能支撑铜价。
  • 铜矿加工费有所上升，库存水平稳定，内外价差保持在一定水平。
  • 铜的供需情况以及国内外价差、库存水平是影响铜价的关键因素。

行业评级与股票推荐

• 维持行业“增持”评级，推荐紫金矿业、西部矿业、天山铝业、云铝股份、神火股份、博威合金、海亮股份、鑫科材料等公司，并看好明泰铝业、南山铝业、中国宏桥、中国铝业等公司的表现。

风险提示

• 包括但不限于俄乌事件持续、下游需求低于预期、美联储加息与缩表超出预期、国内稳经济效果未达预期、新能源汽车增长低于预期等风险因素。