本周工业金属市场受到疫情反复和限电影响，需求恢复不确定性增加。美国就业数据维持强势，短期高通胀预期下美联储加息预期或提前反应。国内经济受疫情反复影响，向旺季过渡需求恢复不确定性增加。电解铝国内电力扰动逐步消除，年内将延续复产节奏。电力及阳极回落，电解铝下跌拖累盈利下降至380元/吨。铜价内强外弱、对海外宏观干扰脱敏的状况将维持。国内疫情反复打压需求恢复预期或是本轮铜价回落的主要因素，9月向旺季切换节奏或将延迟。维持铝行业增持评级。风险提示：俄乌事件继续发酵、下游需求弱于预期、美联储加息缩表超预期、国内稳经济效果不及预期、新能源汽车增速不及预期等。
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