本周工业金属震荡行情延续，宏观因素压制趋缓，但需求支撑较弱，海外经济回落速度或成为影响金属价格重要因素。国内9月社融及贷款数据超预期，政策性贷款放量将支撑4季度基建需求；房贷利率进一步下降有望带动地产销售触底，我们认为当前国内金属需求逐步走势底部；近期疫情管控趋严及大会临近部分下游停产压制金属需求，但在国内通胀压力较小情况下货币政策具有更大灵活性，支撑年末需求韧性。美国9月CPI继续超预期上行，市场对11-12月各加息75BP预期充分，中短期内对金属价格压制式微；而对海外衰退的预期影响铜铝等产品向上弹性，与近期表现相对较强的需求、供给低于预期等相互博弈，金属价格难以形成趋势性涨跌。电解铝：能源价格再波动，成本端支撑价格。本周SHFE/LME铝分别涨3.01%/0.3%至18830/2306(美)元/吨。铜：宏观压制因素预期充分，国内低库存扰动价格。SHFE/LME铜分别涨3.88% /1.09%至63600/7539(美)元/吨。维持铝行业增持评级。推荐标的：明泰铝业、天山铝业等，紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、博威合金、海亮股份、鑫科材料等；受益标的：神火股份、云铝股份、南山铝业、中国宏桥、中国铝业等。
