工业金属行业周报：外热格局持续，价差或逐步纠偏

根据所提供的研报内容进行总结归纳，以下是关键点的提炼：

主要观点

1. 周期研判：

   • 美国3月零售和就业数据超预期，强化了市场对海外再通胀的预期，导致工业金属外盘价格涨幅普遍高于内盘。
   • 高利率环境下，美国3月新屋开工量大幅下降，反映海外“再复苏”逻辑面临验证挑战。
   • 隔夜逆回购余额创历史新低，显示银行系统内流动性紧张，对需求端形成压力。

2. 工业金属价格与库存：

   • 本周金属价格整体上涨，内外价差出现分化。
   • 各品种金属库存均呈现累库趋势，尤其是铝和铅。

3. 具体金属品种分析：

   • 电解铝：矿端供应紧张，冶炼端云南复产加速，但铝价上涨导致去库存速度放缓。
   • 铜：价格受乐观情绪推动，但冶炼端亏损加剧，供应端存在减产预期。
   • 铝：矿端供应紧张持续，高价抑制去库存速度，铝价上涨。

4. 行业评级与个股推荐：

   • 维持行业“增持”评级，推荐紫金矿业、洛阳钼业等龙头及成长性标的。
   • 受益公司包括西部矿业、天山铝业、云铝股份等。

风险提示

• 下游需求弱化风险。
• 美联储加息与缩表超预期风险。
• 国内经济复苏不及预期风险。
• 新能源汽车增长不及预期风险。

结论

报告指出，尽管工业金属价格受到海外再通胀预期的推动，但高利率环境和需求端压力可能促使价格回归基本面，内外价差有逐步纠偏的趋势。对于铝和铜等金属品种，报告强调了供需关系、成本结构以及政策因素对价格的影响，并给出了具体的行业评级和个股推荐，同时列出了主要的风险因素供投资者参考。