报告摘要
公司概况与市场表现
- 朗姿股份（002612.SZ）是一家中高端成人品牌服饰企业，主要产品包括女装、医疗美容、婴童业务等。公司近期市场表现稳定，2023年4月6日收盘价为27.24元人民币，年内最高/最低价分别为34.96/18.20元，流通A股/总股本分别为2.77/4.42亿股，流通A股市值为75.36亿元，总市值为120.52亿元。
主要业务表现
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女装业务：2022年营收15.35亿元，同比下降9.26%。线上销售显著增长，线下销售受到疫情冲击。毛利率为62.94%，同比提升1.86个百分点。品牌中，朗姿、莱茵、莫佐、子苞米分别贡献收入10.93/2.98/1.02/0.35亿元，分别占总营收的71%/19%/7%/2%。
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医美业务：全年收入14.06亿元，同比增长9.25%。主要品牌米兰柏羽、晶肤医美、高一生、昆明韩辰分别实现收入7.82/2.94/1.34/1.95亿元，分别占比56%/21%/10%/14%。老机构销售净利润由21年的13.18%降至4.99%，整体医美业务净利润率由1.45%降至0.15%。
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婴童业务：2022年收入8.78亿元，同比增长7.55%。主要品牌Agabang、Ettoi分别实现收入4.83/3.03亿元，占比分别为55%/34%。公司通过调整货品结构、优化店铺布局，提升运营效率，并逐步在国内市场推进营销网络布局。
财务与经营情况
投资建议
- 预计公司2023-2025年EPS分别为0.40/0.56/0.72元，对应PE分别为69/48/38倍，给予“增持-A”评级。
风险提示
- 服装消费不及预期、医美政策变化、医疗事故与人员流失风险。
结论
朗姿股份在面对2022年疫情挑战后，通过调整策略和优化业务布局，2023年一季度实现了净利润的大幅回升。公司的多元化业务线，包括女装、医疗美容和婴童业务，展现出较强的韧性。随着市场环境的改善和内部运营效率的提升，预计未来将持续释放增长潜力。然而，公司也面临着宏观经济环境、消费者行为变化等外部不确定性因素的影响，需关注相关政策和市场动态。
