Q4业绩短期承压，新材料项目扩产如火如荼

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公司2022年度财务与项目进展总结

财务表现概览：

• 收入与利润：公司2022年全年实现营业收入81.56亿元，同比增长7.6%，但归母净利润为8.66亿元，同比下降20.6%。
• 第四季度表现：第四季度，公司营收为17.40亿元，同比减少9.1%，归母净利润为0.88亿元，同比大幅下降67.1%。

主要业务板块分析：

• EVA产品：全年EVA产品维持高利润水平，全年营收达28.35亿元，同比增长9.20%，毛利率为51.05%。
• 聚丙烯：完成技术改造后，全年营收19.90亿元，同比增长12.43%，但毛利率为-0.57%。
• 其他产品：环氧乙烷及其衍生品分别实现营收3.67亿元和8.29亿元，同比分别减少12.82%和10.98%。

新材料项目进展：

• 项目布局：公司积极在新材料领域拓展，涉及多个重要项目，如20万吨/年EVA、10万吨/年锂电溶剂等。
• 具体项目：
  • “10万吨/年锂电材料-碳酸酯联合装置项目”已竣工。
  • 2万吨/年超高分子量聚乙烯和9万吨/年醋酸乙烯联合装置计划于2023年投产。
  • 生物可降解材料聚乳酸项目一期计划2023年底投产，二期计划2025年底投产。
  • 电子级高纯特气和锂电添加剂项目计划于2023年下半年投产。

投资建议：

• 预计公司2022-2024年的每股收益分别为0.84、1.11和1.34元，对应PE分别为33、25和21倍。
• 综合考虑公司作为EVA粒子龙头的潜力以及新材料业务的布局，维持“买入”评级。

风险提示：

• 下游需求可能低于预期。
• 产品价格存在波动风险。
• 扩产项目的进度可能不如预期。