这份研报主要围绕宏观经济的动态跟踪，特别是在一季度的消费、投资和房地产数据上进行了深入分析，并对宏观经济的复苏态势给出了乐观的展望。以下是研报的主要要点：
消费复苏
- 汽车消费：受去年消费刺激政策的影响，汽车消费在一季度呈现出一定程度的疲软，但由于“价格战”的促销效果，3月汽车零售同比持平，环比增长14.5%。
- 非汽车消费：参考商场等高频数据，报复性消费的边际效应正在减弱，特别是对前期消费表现强劲的城市而言，消费增长速度在放缓。在乐观情境下，预计3月非汽车消费环比增长约102%，在悲观情境下则为99%。
投资动态
- 基础设施投资：保持较强的增长势头，1-2月累计同比达到12.2%，但民间投资的活跃度仍然相对较低，制造业投资表现较为稳健，而第三产业投资增长乏力。
- 制造业投资：尽管受到PPI的影响，年初增长速度有所放缓，但“实际”制造业投资情况好于预期，反映出制造业的内在活力。
房地产数据
- 价格信号：房地产市场价格出现环比上涨，尤其是在2月，这一趋势有助于提振市场信心，并可能持续下去。
- 土地市场回暖：核心城市土地市场表现活跃，参拍房企数量增加，显示出政策调控对市场的影响。
宏观经济展望
- 内需修复：认为内需的自我修复趋势不会逆转，尽管当前消费复苏程度有限，但预计全年GDP增长率可达5.5%左右，具有较高确定性。
- 政策支持：宏观经济环境的不确定性降低，政策将持续为经济增长提供支持，包括通过宽松政策和产业政策推动高质量发展。
- 风险考量：关注疫情、海外流动性风险等潜在挑战，以及房地产市场的持续性及其对整体经济的影响。
经济数据回顾
- CPI：2月CPI同比1%，主要受到食品价格波动和季节性因素影响，核心CPI显示服务价格有超季节性增长。
- PPI：处于底部震荡阶段，同比持续为负，但环比有望改善。
- 工业生产：工业生产表现平稳，但行业间分化明显，上游行业表现优于下游。
- 社会消费品零售：温和复苏，但仍需关注消费修复的斜率和可持续性。
- 投资：基建投资强劲，但民间投资和制造业投资表现各异。
综上所述，研报对宏观经济的复苏持乐观态度，强调了消费、投资和房地产市场的动态变化，并提供了对下一季度的预测和政策建议。
