2022年报点评：环境监测&运维持续高增，布局碳计量业务

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研报总结

公司概览与业绩表现

• 业绩增长：2022年度，公司实现营业收入15.05亿元，同比增长9%；归属净利润2.84亿元，同比增长28%；扣非归属净利润2.34亿元，同比增长38%。
• 业务贡献：环境监测业务与配套系统改造与运维服务分别实现销售收入8.61亿元、3.19亿元，分别同比增长20%、39%，推动公司营业收入稳步增长。核心主业环境监测业务毛利率达到49.70%，同比增加2.74%，带动公司综合毛利率提升至46.45%，同比增加3.03%。

行业机遇与公司战略

• 超低排放改造：非电行业加速超低排放改造，火电行业实施“三改联动”和“三个八千万装机”政策，进一步释放工业污染源排放点位的监测需求，公司环境监测系统业务有望受益。
• 海外扩张：通过海外并购拓展飞行时间质谱以及气相色谱高端分析仪器产品线，提升海外质谱仪研发与销售子公司Kore的持股比例至73.87%，并与中国计量科学院合作设立合资公司，拓展碳监测计量业务。
• 激励机制：延长第一期、第三期员工持股计划至2025年4月，覆盖更多公司管理层与骨干员工，保持员工激励机制。

风险因素

• 技术迭代风险：行业技术快速迭代可能对公司的产品竞争力构成挑战。
• 减排改造不及预期：减排目标未能按预期实现可能导致市场需求低于预期。
• 应收账款回收风险：较高的应收账款可能影响公司的现金流状况。

结论与估值

• 评级与估值：维持“增持”评级，预测2022-2024年净利润分别为3.77、4.62、5.75亿元，对应EPS分别为0.60、0.73、0.91元。考虑公司业绩增长潜力、高端仪器市场机遇及现有激励机制，维持目标价11.34元。