疫情及成本拖累2022年业绩

周黑鸭发布2022年全年业绩公告，营收23.4亿元，同比-18.3%；归母净利润0.25亿元，同比-92.62%。22H2收入/税前利润/归母净利润为11.62/0.10/0.07亿元，同比-17.98%/-92.34%/-93.88%。公司加速布局社区及下线城市场景，社区门店792间，净增467间，三线及以下城市门店1072间，净增212间。公司持续推动O&O业务，外卖收入7.61亿元，占直营收入比重提升6.8pcts至29.4%。毛利率基本维持稳定，盈利能力大幅下降。公司于业绩会上表示，23年持续拓展社区店，目标新开1000家店，并增补交通枢纽店；成本上仍然有较大压力。我们预计公司2023-2024年EPS分别为0.08/0.12，维持增持-A评级，给予12个月目标价4.8港元，对应24年33X PE。

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