疫情下业绩承压但积极开店抢占市场，看好23年恢复性增长

雍禾医疗(02279.HK)发布了2022年年报业绩公告，业绩略有承压，受到多方面因素影响：全国门店疫情影响严重，总到诊量下降约4成；多个门店受影响歇业，租金及员工薪酬等成本影响；积极开拓新门店，新增9家植发机构+6家养发机构，仍处于爬坡阶段，毛利率为61.8%/-11.1pcts，销售费率54.3%/+4.8pcts、管理费率18.2%/+6.8pcts。植发业务疫情下有所冲击，客流受阻植发患者人数下降。医疗养固业务复购率维持高位水平，拓展雍禾第二曲线。预计23-25年营收分别22.1亿/29.7亿/37.6亿，净利润分别为0.83亿/1.88亿/2.96亿，对应PE分别为48X/21X/13X，维持“增持”评级。

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