威高股份2022年报点评：器械龙头稳健增长，彰显经营韧性

公司业绩总结

业绩亮点

• 2022年业绩稳健增长：公司实现总收入136.19亿元，同比增长3.1%；归母净利润27.23亿元，同比增长19.7%；不计特殊项目后的归母净利润27.43亿元，同比增长13.9%。
• 费用控制助力净利润增长：尽管收入增速放缓，但通过有效控制费用，整体净利润仍保持较高增速。

预期展望

• 2023年起维持稳健增长：预计在疫情后费用端可能出现恢复性增长的情况下，公司仍能保持稳健的业绩增长态势。

调整与目标定价

• EPS预测调整：下调2023-2024年的每股收益（EPS）预测至0.67元和0.76元，新增2025年预测EPS为0.86元。
• 目标价上调：给予公司2023年目标市盈率（PE）20倍，上调目标价至13.4元（折合15.31港元）。
• 维持增持评级：基于上述分析，维持对公司“增持”的评级。

主要业务板块表现

骨科业务挑战

• 收入与利润下滑：骨科关节类和创伤类业务受集采影响，收入同比下降14%，利润减少24%。
• 集采后续影响：预计2023年脊柱类集采执行后，业务将受到一定影响。

其他板块逆势增长

• 医疗器械、药品包装、介入、血液管理：在疫情期间仍保持增长态势，分别实现收入68.6亿、21.1亿、17.3亿、11.0亿，同比增速分别为5.2%、3.2%、11.8%、12.4%。
• 2023年增长加速：随着疫情影响的消退，预计这些板块的增长将加速。

渠道与海外市场

• 渠道整合与加强：公司通过整合销售渠道，新增大量医院、医疗机构和经销商，进一步强化了渠道优势。
• 海外业务增长强劲：面对全球经济下行，海外业务仍保持稳定和较快增长，2022年海外营收同比增长19.2%。

研发投入与产品布局

• 加大创新研发投入：公司在上海和苏州建立研发中心，通过国内外并购拓展新产品线。
• 丰富的产品管线：2022年研发投入5.5亿元，同比增长9%，在国内获得60项产品注册证书和123项专利，为持续增长奠定基础。

风险提示

• 疫情反复：需关注疫情可能对业务的影响。
• 集采后份额提升不及预期：需密切关注集采政策对市场份额的影响。

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