蓄力修炼内功，市场回暖后业绩有望高弹性增长

中青旅年报点评：蓄力内功，期待市场回暖

报告概览：

• 公司概况：中青旅(600138.SH)发布2022年度财务业绩公告，面对外部环境及疫情挑战，公司展现了积极的适应策略。

• 业绩回顾：

  • 总收入：全年实现64.17亿元，同比下降25.69%。
  • 净利润情况：归母净利润为-3.34亿元，同比下降1670.90%，扣非归母净利润为-4.18亿元，同比下降264.56%。
  • 季度表现：第四季度营业收入16.02亿元，同比下降33.36%，归母净利润为-1.63亿元。

主要亮点：

• 乌镇景区：

  • 2022年乌镇景区营业收入6.29亿元，同比下降64.22%，净利润为-2.64亿元。
  • 面对疫情冲击，乌镇景区采取措施，如集中发展周边游及疗休养市场，优化会议接待功能，为未来复苏打下基础。

• 古北水镇：

  • 2022年累计接待游客112.95万人次，营业收入6.88亿元，同比下降10.44%。
  • 通过强化本地市场竞争力，推出创新产品，成为国家级夜间文化和旅游消费聚集区，展现韧性。

长期展望：

• 短期趋势：随着1月8日取消出入境限制，中青旅遨游网签证预定量显著增长，预示着出境游业务有望快速复苏。
• 中长期规划：濮院景区开业、国内长线游市场回暖及多元化业务布局将推动公司业绩增长。

经营业绩预测：

• 根据Wind一致预期，预计2023-2025年归母净利润分别为3.55亿、5.66亿、9.59亿元，对应PE分别为31、19、11倍。

风险提示：

• 宏观经济复苏低于预期，影响出行复苏进度。
• 市场竞争加剧，消费者旅游习惯可能改变。

结论：

中青旅在面对严峻的外部环境和疫情挑战时，展现了积极应对策略，通过内部优化和市场调整蓄力，期待随着市场回暖，业绩有望实现高弹性增长。长期来看，公司多元化业务布局为持续增长提供了潜力。然而，投资者需关注宏观经济复苏和市场竞争等潜在风险因素。

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