2022年报点评：非经常性因素影响利润增速，盈利水平修复弹性大

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广电计量（002967）2022年年报点评

公司概览：

• 股价表现：截至2023年3月31日收盘，股价为20.23元，一年内最低/最高价分别为13.60/25.88元，市净率为3.33倍。
• 市场数据：流通A股市值为10,420.59百万元，总市值为11,636.82百万元。

主要财务数据：

• 每股净资产：6.07元（去年度末）
• 资产负债率：35.81%（去年度末）
• 总股本：575.23百万股
• 流通A股：515.11百万股

研究关注点：

• 业绩影响因素：受疫情、应收款减值等因素影响，公司2022年度利润增速低于预期。
• 业务板块：传统板块（计量服务、可靠性与环境试验、电磁兼容检测）及新兴板块（环境检测、化学分析、食品检测）均有增长，EHS板块表现低于预期。
• 成本与费用：期间费用率稳定，研发投入保持较高水平。Q4毛利率提升，显示成本控制和业务规模效应。
• 多元化战略：公司在国内计量及可靠性检测领域具有领先地位，业务多元，长期看好其发展。
• 盈利预测与估值：考虑谨慎性，调整了2023-2025年的净利润预测，并给出了PE估值，维持“增持”评级。
• 风险提示：包括下游需求不及预期、行业竞争加剧、并购整合挑战等。

财务预测概览：

• 营业收入：2022年为2604百万元，预计2023-2025年分别增长至3272、4083、5053百万元。
• 净利润：从184百万元增长至632百万元。
• 每股收益：从0.32元增长至1.10元。
• PE估值：从63.26倍降至18.41倍。

结论：

广电计量在面对多重挑战下，展现出较强的成本控制能力和业务增长潜力。多元化战略的推进，以及对下游需求的持续看好，为其未来业绩恢复增长提供了支撑。尽管面临短期压力，但长期来看，公司在国内计量及可靠性检测领域的龙头地位稳固，维持“增持”评级。投资者需关注宏观经济环境变化、行业竞争态势及潜在的风险因素。