这篇研报的主要内容围绕着朗姿股份(002612)的2022年年报进行了详细的分析和点评。
一、公司业绩概览
- 总营收：2022年，朗姿股份实现总营收38.78亿元，同比增长1.19%。
- 净利润：实现归母净利润0.16亿元，同比下降90.73%。第四季度单季度实现营收10.65亿元，净利润-875.76万元。
- 业务分类：
- 医美业务：营收14.06亿元，同比增长9.25%，占总营收36.25%。
- 女装业务：营收15.35亿元，同比下降9.26%，占总营收39.58%。
- 绿色婴童业务：营收8.77亿元，同比增长7.55%，占总营收22.63%。
二、业务分析
- 医美业务：非手术类业务增长19.08%，手术类业务下滑16.57%，非手术类业务占比进一步提升至78.9%，显示出在疫情期间非手术类项目的韧性。手术类业务的下滑可能与疫情限制有关，但随着疫情缓解，低基数下手术类业务有望高增。
- 女装业务：线上新零售布局推动线上渠道显著增长，各渠道收入均有变化，其中天猫、唯品会、抖音、京东渠道收入分别增长22%、12%、80%、68%。
- 绿色婴童业务：海外收入稳定增长，韩国市场保持龙头地位，有望在国内市场进一步扩大影响力。
三、财务状况
- 盈利能力：毛利率57.51%，期间费用率56.30%，净利率0.41%，费用率提升主要由于收入增速放缓导致规模效应减弱。
- 资产质量：资产减值损失影响盈利能力，但随着线下消费复苏，盈利能力有望改善。
四、投资评级与预测
- 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为1.74亿、2.61亿、3.19亿，复合年增长率约为22.3%。
- 估值：对应PE分别为62、42、34倍，PB分别为3.71、3.77、3.62倍。
- 风险：包括行业竞争加剧、医美机构舆情风险、拓店效果不及预期等。
综上，尽管2022年受到疫情的负面影响，朗姿股份在多个业务领域展现了韧性，并通过加强线上渠道和多元化布局应对挑战。随着线下消费复苏和公司战略的执行，预计未来业绩有望改善。
