医美经营展现韧性，线下复苏看好利润弹性

朗姿股份公司点评

公司概况：

• 行业：纺织服装/服装家纺
• 股票代码：002612.SZ
• 当前价格：24.88元
• 所属分析师：郑澄怀，德邦证券研究所商贸零售&社会服务首席分析师
• 评级：维持“增持”

市场表现：

• 沪深300对比：过去1月、2月、3月的绝对涨幅分别为-14.57%、-14.78%、-11.74%，相对涨幅分别为-12.95%、-11.67%、-16.37%

主要业务亮点：

• 医美业务：展现韧性，2022年收入增长9.25%，通过“青苗医生培养计划”储备医生资源，预计2023年将恢复开店趋势，立足西南、走向全国。
• 服装业务：女装业务在线上渠道有所增长，但受到疫情冲击，童装业务保持稳定增长。
• 绿色婴童业务：持续发力，战略重心倾向国内高端市场。

业绩预测：

• 营业收入：预计2023-2025年分别增长16.5%、13.7%、11.3%
• 净利润：预计2023-2025年分别增长1025.7%、50.9%、31.2%
• 每股收益：预计2023-2025年分别为0.41元、0.62元、0.81元

估值：

• 市盈率（PE）：从2022年的764.74倍降至预测的2025年的30.72倍
• 市净率（PB）：从4.27倍降至3.21倍
• 市销率（PS）：从2.84倍降至1.92倍

风险提示：

• 行业竞争加剧
• 政策风险
• 开店节奏及门店爬坡不及预期

总结：

朗姿股份在医美和服装业务上展现出韧性，特别是在医美业务的拓展和数字化转型方面取得进展。公司预计随着线下渠道的复苏，以及医美业务的进一步扩张，将释放出更多的利润弹性。服装业务通过渠道转型和线上渠道的增长也实现了稳健发展。绿色婴童业务作为战略重点，有望继续推动公司业绩增长。综合来看，朗姿股份在多业务线上的布局为其未来发展提供了坚实基础，维持“增持”评级。然而，投资者仍需关注行业竞争、政策环境变化以及业务扩张的风险。

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